力拓与沙特阿拉伯争夺第一量子的矿业股份

摘要

力拓集团和沙特公司考虑竞购第一量子在赞比亚的铜矿股份，同时日本贸易公司也在研究这些资产。第一量子因巴拿马铜矿关闭寻求再融资，并考虑出售赞比亚资产。铜矿需求预计激增，对电动汽车和可再生能源重要。第一量子正面临债务到期和巴拿马铜矿未来不确定的问题，正在与贷方谈判修改贷款并寻求战略投资者。江西铜业作为第一量子第二大股东，已投资约7.45亿美元，并正在讨论融资和业务选择。

正文

1. 引言

近日有消息传出，力拓集团(Rio Tinto)和沙特阿拉 伯(Saudi Arabia)国家支持的马纳拉矿产投资公司(Manara Minerals Investment Co.) 正在考虑竞购第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)赞比亚的铜矿股份，日本贸易公司三井物产(Mitsui & Co.)和住友商事(Sumitomo Corp.)也在研究这些资产。第一量子公司愿意出售其在赞比亚矿山30%的股份，具体取决于所收到的出价，并将在未来几周内寻求第一轮出价。此消息导致第一量子在多伦多的股价最高上涨了 6.9%，达到15.80加元。

第一量子在赞比亚的Sentinel 和 Kansanshi 矿也可能吸引中国公司的兴趣，如紫金矿业和江西铜业，后者是第一量子公司的第二大股东。这一过程还处于早期阶段，目前还不能确定各方是否会继续竞购。赞比亚占第一量子公司去年铜产量和收入的一半左右，营业利润超过 4.5 亿美元。第一量子在去年因公众抗 议而被勒令关闭其在巴拿马的旗舰铜矿后，正在出售赞比亚资产的股份，这使得该公司不得不为建造铜矿所背负的债务进行再融资。该公司今年出售了约 10 亿美元的股票，并通过发行票据筹集了16亿美元，并表示可能考虑剥离较小的矿业资产。

铜矿吸引了众多投资者的兴趣，因为预计未来几年对铜的需求将激增。铜对于电动汽车和可再生能源基础设施的生产至关重要，而目前却缺乏新的铜矿，可购买的优质资产也相对较少。绵延赞比亚和刚果民主共和国的非洲中部铜矿带的一些矿山对买家没有吸引力，大公司也不愿出售其最重要开发项目的股份。

世界第二大矿业公司力拓集团通常不愿意成为非运营商，也避开了中非地区，该公司铜矿主管在最近的一次会议上说，他认为建设矿山比购买现有资产更有价值。对沙特阿拉 伯来说，这将是继以26亿美元收购淡水河谷公司基本金属部门股份之后的又一重大交易。沙特王国正寻求确保金属供应，以实现其工业雄心，因为沙特正试图实现经济多元化，摆脱石油依赖【沙特阿拉 伯大举进军采矿业】。

上月月底有消息称，总部位于温哥华的加拿大第一量子矿业公司与江西铜业讨论了融资和业务选择，包括江西铜业对第一量子董事会决策施加影响的潜力，以及第一量子赞比亚资产的未来以及江西铜业从巴拿马购买有争议的铜精矿库存的前景。受此消息的影响，多伦多证券交易所早盘交易中，第一量子的股价上涨了 5%(3/29/2024)。

自去年年底巴拿马政府因当地持续抗 议而下令关闭 Cobre巴拿马矿以来，第一量子已损失约80亿加元(58.9亿美元)的市场资本。占第一量子收入40%的Cobre巴拿马公司的突然关闭令打击了投资者信心，并导致下调了其债务评级。

江西铜业去年产量占中国总产量的五分之一，是全球最大的铜原材料买家之一，但与其他铜冶炼厂一样，该公司也面临原料严重短缺的问题。早些时候报道称，江西铜业正在就收购第一量子位于赞比亚的Kansanshi 矿的股份进行谈判。

第一量子公司有数十亿美元的债务将在未来几年到期，而对其主要收入来源巴拿马铜矿的未来的担忧使其在未来一年面临违反契约的风险，这导致了重大不确定性，可能会让人对该公司继续经营的能力产生怀疑。

第一量子正在与贷方进行谈判，以修改和延长其贷款便利，并预计在短期内得出结论，这包括延长22亿美元的企业银行贷款并将期限延长至2027年4月。第一量子还宣布向加拿大皇家银行(RBC Capital Markets)、蒙特利尔银行(BMO Capital Markets)和高盛 (Goldman Sachs) 牵头的承销商发行10亿美元普通股，并启动了价值16亿美元的高级票据私募发行，将于 2029 年到期。

第一量子希望巴拿马五月的总统选举可能会为其暂停的运营带来命运的改变，第一量子还在考虑战略投资者对其赞比亚业务进行少数股权投资，并正在为其位于西班牙的小型拉斯克鲁塞斯矿(Las Cruces mine)进行销售流程。

2. 近期的行动

第一量子是Sentinel铜矿的唯一所有者，并拥有Kansanshi铜矿80%的股权。该公司在非洲第二大铜生产国赞比亚的业务包括靠近刚果民主共和国边境的Fishtie铜矿项目。2024年年初，有报道称总部位于温哥华的第一量子(First Quantum Minerals Ltd.)【力拓和第一量子联手开发La Granja项目】可能向中国江西铜业出售赞比亚铜矿的股份，随后第一量子进行了辟谣，然而这则消息绝不是空穴来风，2024年3月1日，证实了第一量子的第二大股东江西铜业额外购买了第一量子2.875亿加元(2.12亿美元)的股票，当日，第一量子的股价上涨了0.2%，达到12.88加元【江西铜业以2.12亿美元收购第一量子的股票】。

3. Cobre Panama关闭的影响

2023年12月中旬，巴拿马政府切断了与加拿大第一量子(Frist Quantum)公司的谈判，命令其子公司Minera Panama停止Cobre Panama铜矿的运营，从而导致其关闭。巴拿马政府希望该公司每年支付最低3.75亿美元的特许权使用费，但第一量子认为要价太高。这场争端不仅对第一量子造成了损害，而且可能会对巴拿马产生巨大的经济影响，因为该矿占巴拿马国内生产总值的3%，影响着4万名工人的工作。

之一，2019年6月开始商业生产。美国矿业咨询公司CNI (Call & Nicholas Inc.)为该矿提供岩土工程服务。

4. 第一量子在赞比亚的投资

在赞比亚，加拿大矿业公司第一量子全资拥有Sentinel矿和Kansanshi矿80%的股份，其余股份归赞比亚政府所有。去年年底，第一量子公司在巴拿马遭受重创，被勒令关闭全球最大的铜矿之一，这可能会损害该公司的借贷能力。第一量子公司约10.5 亿美元的债务将于2025年初到期。在截至 2023 年 9 月的季度里，赞比亚的两个矿场共创造了9.43亿美元的收入和 2.1亿美元的营业利润。根据这些收益，赞比亚资产的估值可能在 60 亿美元左右。2019 年，第一量子公司与江西铜业就赞比亚矿山问题进行了类似的谈判，这些讨论最终以江西铜业获得该公司大量少数股权而非矿山股权告终。江西铜业目前拥有第一量子 18.2% 的股份。双方达成了一项停滞协议，阻止中国公司增持超过 20% 的股份。自2023年10月底爆发针对Cobre Panama的抗 议活动以来，第一量子公司的市值已损失过半，约为77 亿美元，该矿约占公司收入的 40%。

5. Kansanshi矿边坡

First Quantum 拥有80%股份的赞比亚 Kansanshi 矿是非洲最大的铜矿，Kansanshi矿有两个露天矿坑：主矿坑(Main Pit)的规模较大，目前开采深度超过200m，走向长度为 2.5km，而西北矿坑(North West Pit)较浅，规模较小。这里属于亚热带气候，11 月至次年4月的年平均降雨量为1.26米。最终设计深度为地表以下 530m，高度风化的岩体大约有230米厚。该矿床由一系列辉绿岩、片岩和大理岩组成，矿化和风化程度各不相同，矿脉和断层附近的矿化和风化程度都会增加。

[2] (2017) Optimization of Slope Design in Saprolites at Kansanshi.

[3] (2020) Addressing pit wall instabilities in Africa’s largest open pit copper mine.

[3] (2023) Stabilisation of open pit wall movements detected by InSAR using horizontal drains.