本文摘要:(由ai生成)
本次直播分析了2021年基金投资收益情况,大多数投资者未达预期收益,市场波动加大投资难度。为此,推出了“行情温度计”工具以辅助投资决策。赵启欣老师分享了对市场风格变化的看法,建议均衡配置资产,关注中证500、沪深300及港股指数,行业上推荐低估值和高景气行业。基金定投应长期规划,根据指数温度调整投资额度。此外,债券市场在2022年或呈中性偏好,但需警惕外部加息影响。投资者应利用智能定投策略优化收益,关注市场动态,合理配置资产。
温度计直播文字稿
文中图片来源:盈添研究所
提醒:股市有风险,投资需谨慎,内文仅代表老师观点,不构成投资建议
主持人:我们今天主要跟大家来聊一聊基金这个话题,在刚刚过去的2021 年,大家投资基金的收益率怎么样?
根据 央视财经的报告,2021 年基民中53%的人是亏损的,盈利超过 10%的基民 仅仅也只有11%,换句话说有89%的基金投资者收益率没有达到10%。
这么看的话,其实去年我们的基民也是过得非常不如意的。
现在我们回想一下整个2021 年的基金,2020 年重仓白酒和医疗的老一代基金经理,在2021 年他们的业绩其实表现一般。
而像重仓新能源,还有周期股的这一批新生代的基金经理, 反而在2021 年表现非常好。
从基金经理的快速迭代,还有 板块的快速轮动来看,以后的基金投资,难度也是越来越大了。
所以我们频道为了尽可能的帮助大家在投资基金的道路上少走弯路, 在上个月新上了一个免费的功能,叫做行情温度计。
在赵启欣老师来到我们的直播间之前,我先给大家 讲解一下温度计是个什么样的产品。
行情温度计主要分为4 个模块 ,一个是指数温度,另一个是市场情绪温度, 还有收益预期和跟踪指数的基金。
首先给大家讲一下指数温度。举个例子,如果你准备长期投资,持仓3~5 年,那么指数温度就是一个非常好的投资依据。
当指数的温度降到寒带的时候, 就可以逐步的加仓进行定投了。反之,当指数温度到了80 度到100 度的时候,有警告的作用,告诉大家可以慢慢的减仓了。
同时我们也准备了反映市场短期情况的市场情绪温度,方便大家建仓时候使用。
确认指数温度适合长期投入的情况下,当市场情绪到达寒带,也就是0~20 度的时候,说明大家对该指数的热度比较低,是买入比较好的时机。反之,当温度到了80~100 度的时候,大家就可以缓一缓,等过几天市场情绪温度降下来再投入。
接下来是收益预期,我们根据当天的指数温度和市场情绪, 结合历史上的数据,通过算法得出来了3 个月、 半年、3 年以及5 年的预期收益率。当然预期收益率只是 提供参考,并不构成买卖建议, 投资的话大家还是要自己做出决策。
然后除了 预期收益以外,我们还为大家挑选了一些值得关注的指数基金。指数基金并不是我们随便选择的,也是经过严苛的几大条件。首先就是它的规模必须要排在前三,其次就是流动性要强, 它跟踪指数的误差必须要在2%以内,最后就是交易成本要低。
目前我们 温度计中,有沪深300、中证500、创业50 和科创50 这4 个宽基指数。
我们为什么选择这4 个?是因为它已经覆盖了我们中国 在不同市场里面最好的一批上市公司。所以大家只要关注到这4 个宽基指数,基本足以应付我们 普通人一般的投资需
求了。
赵启欣:hello,我是盈添财管的总经理赵启新,做了18 年 二级和一级市场的投资,今天来介绍关于基金投资方面的一些事情。
主持人:赵启欣老师和我们频道也是深度合作,包括行情温度计的功能也是由他们的团队来负责开发的,所以说今天把赵启欣老师请到直播间,来聊聊基金和温度计。
在聊2022 年的基金的情况之前,老师您可以给我们讲解一下2021 年基金表现如何吗?
赵启欣:
这张图其实很有代表性:
过去一年在 全球范围内核心的大类资产,在这张图上可以一目了然。
可以看到,去年表现比较亮眼的除了比特币,还有大宗商品,比如煤炭去年出现了阶段性上涨。标普500 和纳斯达克指数,虽然唱空的声音很多,但依旧是打不死的小强。
这张图呢就是让大家是明白,在我们获取收益的时候,最主要的要看清我们背后获取收益的来源是什么。
下图是每一年的大类资产 收益率的回报率总结:
总结一下去年大类资产的回报其实是这样:最好的是 商品,除了比特币,我们把比特币作为一种另类的资产,因为现在对于 中国的投资者,他的可达性现在有点问题。
然后就是发达国家的股市, 以美国、法国、德国为代表,接着是我们的A 股。
如果从权益来讲,去年表现最差的是港股。主要两方面的原因, 一方面是资金链不稳定,第二个跟去年对互联网行业的整治有关系,k12 的很多在线的比较好的企业,在香港上市,这部分企业去年是 遭受沉重的打击。
黄金白银这样有货币属性的金融资产,去年表现也是比较弱的,这跟美元的整体表现是有一定的关系的,我们这里不详细展开。
那在我们A 股的内部,各类指数表现是怎么样?
看一下这张图,去年整体上证指数的回报刚大家已经看到了,是6%多一点。
沪深300 去年是亏了5.2%,这里面分化其实非常严重, 中证500 去年有15.58%的收益,中证1000 超过了20%。
同时 我们取了万德里面的专精特新指数,北交所推出了以后,重点扶持专精特新,去年的涨幅达到了31.77%,收益放在全球任何一个市场都是 拿得出手的,是非常高的一个收益。
这些数据说明什么问题?其实这几年在做投资的过程中,大家更应该关注风格和 取向上的变化。
2021 年其实是大分化的一年,大家收益率的差别比较大,有的人可能觉得今年是蛮好的年份,赚了30%-40%,比如说他投的都是类似中证500,中证1000 里面的这种中小盘的股票。那拿着大白马的觉得很苦闷,跌了很多。
我想也给大家一个参照,今年公募基金的平均收益率,偏股型的公募基金大概是在
7%~8%之间。就是说如果我不太会选,我正常的去买公募基金, 基本上说我是买到中位数50%的话, 大概能有的收益,当然前提是一年不动,如果你自己做了差价,可能就更差了。
所以说今年你不管是做股票还是买基金,
如果收益率是低于-5.2%的,就是说你比沪深300 水平还要差的,其实我觉得就不太适合自己再去做这件事。
如果你的收益介于公募基金的平均收益和沪深300 之间,应该是一个略差还可以接受的水平。
如果你是在7%~15%之间这个水平,我觉得也还是不错的。
如果你能跑赢中证500,今年是非常好的,收益率大概在15%以上。
主持人:老师,我们买沪深300 的时候可不可以同时拿一部分 中证500 或中证1000 这样的基金来做对冲?
赵启欣:我觉得是这样,这也是为什么我去研发温度计工具, 最主要还是给大家一些指引,比如在宽基的指数里,因为沪深300 跟中证500 之间的差别,其实是一种风格上的差别。
比如说今年是炒大白马,可能沪深300 的表现就比较好,因为中证500 其实 相对沪深300 落后是有一段时间的,去年有一个爆发,把前几年欠的账都给补回来了。
那今年是不是这样?可能就不一定,我们要用一些工具去捕捉背后这种 变化的可能性。
当然如果你做一个组合,也是没有问题的,但是组合了以后,它可能变成了一个更宽基的指数。
我倒更建议在一个年度的跨度上,风格有一定锁定,比如去年我们会倾向买中证500,现在中证500 在我们温度计的热度当中还是偏低的,还是有一定潜力的。
下面这张图更直观:
这张图其实更有代表性,去年上面两条走的好线都是小盘风格的, 下面两条线走的差的都是大盘风格的,这就非常能说明2021 年的市场结构。
再看一下图,这是今年整个的股票型基金的表现。
我把右侧的平均收益率 加红了,普通的股票型基金平均收益大概9.98%, 全部都加在一起,大概就是这几类的股票基金全部加在一起,大概是7%不到8 一点。
这里大家看正收益比例也很重要,就是我买了一个基金,有60%的可能是赚钱的。如果你买的是灵活配置类的,去年表现更好,接近80%。
所以如果你去年买基金,正常来说,自己没有动的话,10%左右收益不难获取。但是如果你没达到10%,你要想想是不是方法 论上有什么问题。
再看债券类和QDII 基金、商品型的基金。
债券型的基金去年整体上也是比较稳健的,因为债券基金本身决定他不会有特别高的收益,但是整体上平均下来还是不错的。
QDII 基金 最低的收益跟最高的收益差别就很大, 这里面主要的差别是什么?如果出海我们是买美国的公司,比如说买特斯拉、苹果这样的公司,可能 他的收益就会比较好。
如果是买的中概为主,去年就受到比较大的冲击,商品型基金去年也是差别比较大,因为传统的商品基金里面配的最多是黄金,同时有一部分原油。这个比例就很重要,如果是偏原油型的,我们有50%左右的收益,但偏黄金型去年是负收益。
再跟大家说说应该怎么样去选基金,如果站在2021 年的年初, 按照2020 年的榜单去筛选基金的话,那么一年下来收益会是怎么样的?我们选2020 年表现最好的5 只基金,拿了一年会是什么情况?
2020 年第1 名到第5 名的基金, 在2021 年整体表现比 同一品类的平均数多一点,大概率的都分布在20%左右,排名第五的公益瑞信可能稍微低一点,在5%左右,跑赢了沪深300,没有跑赢中证500。
偏股混合型去年的前5 名,今年就相对差一点,除了前两名之外,后面三名基本上排到了700-800 名水平,但整体上 还可以,没有特别差。
那大家如果追知名的基金经理会是怎么样?下图是我们的统计:
这数据说明,买明星基金经理的基金效果不一定好。
接下来再看下图,基本上我们差不多就对去年的复盘说的比较清楚了:
刚才已经讲了,2021 年我们的市场整体的情况,如果大家心态比较平,拿到10%左右的收益概率是挺高的,问题就在于我们的基民大多数时候很难管住自己的手。
我是05 年入行,到现在大概十七八年,见证了很多的公募基金的超额发行。一个阶段中如果某一个基金创造了历史性的募集记录,比如说07 年出现一个400 亿募集,最后摇号只有100 亿可以认购的基金。这种基金出现的时候,基本上市场在五六个月之内,大概率会见到一个中期的顶部, 这种情况是非常常见的。
从我们的数据上也能看到,我们画了小圆圈的位置, 都是公募基金卖的最好的时候,说明作为一个群体来讲,很容易被情绪去控制和渲染,然后带到一个坑里。所以 我们用温度计的工具帮助大家去克服这种情况,在温度计提示已经是高温的情况下,你是不是可以冷静一点?
所以 为什么大家去年没有赚到10%?甚至连沪深300 的-5.2%都没达到,可能是-10%或者-15%, 跟基本的情绪是有关系的。
回到今年来说,我们判断今年市场会呈现一些什么样的特点。
第一个我觉得今年的风格分化不会那么明显。
大盘小盘去年是很大的分化,中证500 跑赢了沪深300 20%,这是很夸张的数据。我们判断今年大小盘的风格上可能趋于均衡。
这个判断的理由有两点:
1、以沪深300 为代表的 宽基指数里的核心股票估值 还是比中证500 有优势的。
2、今年面临的情况跟去年不一样,去年我们整体上前三季度经济增长是往上走的, 这个时候中小盘的股票会增速更高。今年在二季度之前 ,整体的经济增速的放缓是可以预期的,在这种情况之下,中小企业 盈利增速上的压制其实是更大的,所以风格上可能会向中间收敛。
第二个我觉得 今年从宽基指数来讲,港股也要纳到考虑里来。
假设在这个时点上,我们想一次性的做个投资组合,我个人比较建议70%放在中证500或沪深300,或者做个中证500 和沪深300 的结合也可以。然后用30%的资金可以去配一些港股的指数。
港股这么多年,除了几次重大的危机之外, 估值分类各方面的都是有竞争力的。
再看下一张图:
2021 年恒生指数是明显走的比沪深300 要弱的,而且沪深300 本身在2021 年也走的比
较弱。如果我们拿中证500 再做对比差别就更大,所以这里面我们觉得也蕴含着一些机会。
这个机会我觉得来自两个方面:
1、港股的公司跟A 股同类公司的估值对比已经到了一个历史的极值。比如同样是一个行业,可能生物医药行业在a 股和在港股可能差出两倍甚至三倍的估值。
2、它本身的风险溢价,在常态化的情况里,属于很低的 一个数据(除了金融危机之外)。
另外行业的配置上, 我也准备了两张图:
这个是目前属于低估的三个行业指数在去年的走势,医药收益率是-18%,去年因为集采导致这个行业的估值非常低,所以 去年它是这样的表现,那么今年是怎样的?根据温度计的提示,他可能会有机会 ,在低温里面去捕捉一些行业反转的机会,这就是投资思路之一。
包括半导体去年的整体表现,相比光伏和新能源来说,它也是逊色不少的。
那么回到今年,我觉得适用的行业配置策略是怎么样的?
大家可以用60%的资金配置在低温、低估值的这种行业上面。今年的整体特点是政策维稳, 货币政策上肯定会有一定的放水, 出来多少,决定了行情的大小,决定了股市的走向。在这种情况之下,其实 资金容易追捧像金融、地产这些传统在估值低位的行业。那大家可以参考我们的温度计,比如说现在我们券商、 军工、医药都是属于低估的领域,大家可以在这些领域去找一些 低估类的投资机会。
还有一类机会是什么?就是它处于比较正常的温度,但是行业处于高景气, 简单的说这个行业很好,大家都知道它很好,所以就导致了它估值一直下不来。举个例子,像白酒,每年都挺好,然后又有持续性, 抗风险的能力又比较强。这一类的资产很难很快地到低估区域,但是 它在3~5 年的确定性可能是比较高的。
那么大家可以做一个组合,60%放在 低估类的板块上面,40%放在这种 正常温度的高景气的行业上,比如光伏、新能源,其中当然中间它肯定也有一定的波动,像今年开年我们主要跌的其实就是这一类的, 原来估值很高、基金抱团,然后资金去哪了?其实去的就是我们刚才说的前60%的那一部分,刚才提到的低温的那一部分。
简单的说去年和前年的行情其实是强者恒强的行情,大家把资金全部集中到这种比如像新能源的产业链、光伏,阶段性的用到这里面。不是说这些行业就没有机会了,而是说原来 很长时间都不受大家关注的可能会有机会,后面其实有一些深层次的原因, 比如说现在地产行业的资金链非常紧张,应该说最难的时候已经过去了,政策已经在做一些微调,去为这些行业去托底。另外货币政策宽松的话,原来的传统基建,包括银行领域、券商都会获益。
主持人:好的,谢谢。刚才有朋友问,中概互联要不要割?
赵启欣:我觉得分两方面来看,美股的中概股现在最主要的问题是什么?很多公司 估值已经处于一个极端低估的状态,但是它有一个潜在风险——私有化。
举个例子,比如说我看好一个公司,买进去之后, 我是觉得它能翻倍的或者是涨两倍,如果碰到这个公司本身极度的低估,同时它的控股股东希望公司私有化。
这种情况就会导致一个什么现象?比如说我1 块钱买进去了,现在的股价是8 毛, 一般来说私有化的股价会是 当前的市场价格的溢价30~50%。你原来是想让它一块钱涨到两块钱, 现在私有化之后0.8 再乘以溢价50%,他可能最多就给到你1 块2, 你以后再也没有机会了。而且我觉得可能 今年很多的中概股都会选择私有化,然后找一个 环境更友好、估值更高的市场去回归。
但是从板块系统的 机会来讲,我觉得到了目前的这个情况,如果仅从企业的一个价值上来讲,我觉得是体现出来了,这个公司的价值。
刚才提示的其实是一些交易或者是市场制度方面的风险, 而且这个风险还是客观存在的。
主持人:那老师可以给我们讲一下,如果要做基金定投的话,应该如何做?比如说 您推荐什么样的人去做基金定投,然后做定投的时候,它的节奏应该 如何把握吗?
赵启欣:
定投规划上,第一点做长期打算,至少5 年左右的规划。
为什么是5 年?就是说 A 股市场不管你任何时候进去,你5 年差不多能走完一个相对完整的周期, 相对完整的周期意味着它就符合这5 年的 收益率,拉平之后,股市的收益率基本上是跟历史上全部的 回测下来的收益率是比较接近的,换句话说它是有参考意义的。
如果你只是半年,其实你的投资 跟当时你进去的时点关联性太高了,比如说你是6000点进去,你可能只能选择3000 点出来了。
第二点,额度上面我个人倾向的就是说可能 每个月的结余拿1/3~1/2 去做这方面的投资,我觉得应该是合适的。
另外,定投大部分的人都适合,然后有几类人更合适,第一个就是说他有钱在手上就想花,定投可以起到强制储蓄的作用。
第二个是 有固定的理财目标的人,比如我们的客户里面就有:孩子10 年之后要上国际学校或者是出国,有一笔交易金的支出,也适合用 定投的方式为自己的十年之后去攒一笔钱,不管是留给孩子还是自己的养老, 比较高频的可能是子女教育和养老这两个方向。
另外,你大概应该投什么样的标的?
首先拉长了期限,比如说我的投资期限是5 年甚至10 年的话, 尽量的你是要去选择宽基指数,一般选行业指数会比较少,没有一个 行业能持续有那么高的景气,维持5~10年。
所以这时候选择一个编制比较好的 宽基指数,它的优势是什么?它会不断的根据中国的经济结构进行成分股的调整, 保证这里面的公司是有一定竞争力的。
第二,如果我是一个 方法 论者,比如对某些行业有判断的, 我是行业专家,我判断可能比一般人还准。那么也可以定投一些热门的行业,我觉得这三五年可能就是这个行业会很好, 中间有机会,这个也是可以的。但周期要适当的短一点,不过总体上定投,我不建议大家把周期缩短到三年以内。
然后用什么样的方式去定投?
我这里面准备了几个图,这是我们做的一个策略的对比。
具体每个定投周期中投入多少额度,可以根据指数温度来进行调整,这个调整动作的正确与否,会在很大程度上影响我们的年化收益率。
下图是我们以中证500 为例,做的一个策略对比:
第一种:一次性投入。
比如说在2008 年的时候,我有一笔钱一下子全都投入中证500, 到现在为止,13 年过去了,它的年化收益率是2.61%。
第二种:普通定投。
每个月 投1000 元,投到最后收益率比 一次性投入的收益率显著提升了大概 接近4 个点。
第三种:根据温度计的原理做智能定投。
比如说平时投1000 元,现在指数在寒带,这个时候加倍投入,比如投个1500 元左右;在高估的时候,我们降低额度购买,极端估值的时候甚至不买。
经过这样的算法优化之后,我们通过回测发现它的收益率从原来的6.25%提升到11%,这是一个非常了不起的提升。
主持人:债券今年您觉得还有机会吗?
赵启欣:我觉得今年整个债市还是一个中性 偏好的这么一个情况。首先整体上利率下降,肯定是利好的,我们现在是属于稳增长的过程中,降准和降息, 至少不会加息,从目前的宏观局面来看债券市场至少是一个中性以上的水平。
如果我们降息就有一个问题,海外在做加息准备的时候,其实是限制了我们货币政策的空间。比如说我本来是想降息的,但是如果我们降的太多, 虽然对经济有好处,但可能对我们的人民币汇率还有资金整体的流向会有冲击, 是一个外部的因素。其实海外的债市,包括美债,明年是面临一定的压力,因为美国利率市场的期货价格暗含它要加三次息, 对整个美债的市场,包括以美债为定价的主轴的, 欧洲或者是中资的美元债都是有冲击的。好的是我们在国内是没有加息压力的,如果有降息可能对债市就是利好。
还有一个,债市里面细分的,比如可转债去年的表现,刚才看到中证可转债指数今年在20%左右,就是去年转债涨的动力实际是因为转债挂钩的正股涨了好多。今年这种是不是有持续性,跟我们A 股市场的行情有关系,不是特别好判断。但整体上对于利率债来说,我个人不是特别悲观,至少是中性或者是比中性还偏好一些,因为 我们是稳增长有降准降息的这种可能性。