详解充电桩产业链
来源：财信证券
在“双碳”目标下，全球正加速推动新能源汽车的发展， 2022年，全球新能源汽车保有量超过2600万辆，相对于2021年增长了60%，是 2018年保有量的5倍以上， 中国、欧洲、美国是全球新能源汽车销量最多的三个国家（地区）。尽管我国公共车桩比由2018年的7.89降至2023年6月的7.54，车桩比呈明显下降趋势，但仍明显存在公共桩缺口较大的问题。欧美充电设施配套则严重滞后， 2022年欧洲公共车桩比仅为 15.09:1，美国公共车桩比则由 2011 年的 5.1:1 逐渐上升至 2022 年的 25.1:1，其充电桩市场均有较大的发展空间。在市场和政策的双重作用下，预计2027年全球市场空间达 1929亿元，对应未来五年 CAGR达 45%。 1）总量上，全球电动化势不可挡， 2022 年全球新能源汽车销量突破 1000万辆，中欧美为全球新能源汽车前三大市场，中国销量占比超60%；充电桩缺口仍大，尤其是海外市场充电桩配套建设严重滞后，配合政策引导，公共桩建设将加速； 2）结构上，用户的里程焦虑问题带来快充需求加大，随着高压大功率直流快充技术发展，公共直流桩占比将延续增长态势；3）海外充电市场处于发展早期，制造环节的整桩和模块凭借其性价比优势有望顺利出海，享受海外溢价红利。其中，上游充电桩设备中充电模块为核心设备， 壁垒高、格局高度集中， 并且作为直流桩的核心部件， 将是直流桩建设加速、功率升级的直接受益者， 预计2027 年全球市场空间达 656 亿元， 对应未来五年 CAGR 达 56%。伴随新能源汽车保有量和单车带电量提升， 运营收入规模预计 2027 年达 3076 亿元， 对应未来五年 CAGR达 47%， 从盈利模型来看， 充电利用率为核心， 头部企业有望率先实现盈利改善。上游：主要为充电桩设备元器件和零部件供应商。零部件包括充电模块、配电滤波设备、熔断器、断路器、线缆、计费设备等，其中充电模块又包含功率器件、磁性材料、 电容等元器件。具体来看充电模块的代表企业有英飞源、优优绿能、通合科技、永联科技、盛弘股份、华为、中兴、特来电、英可瑞、麦格米特等企业。 中游：主要为充电桩整桩生产商。参与主体包括电气设备公司、第三方桩企、家电企业等，代表企业有盛弘股份、绿能慧充、永联科技、易事特、科士达、英杰电气、道通科 技、炬华科技等企业。具体而言，整桩制造技术门槛低，产品差异性小，国内市场的充分竞争导致国内利润 率较低，加之各运营主体对于供应商有地域偏好或者其余资质偏好，格局较为分散。海外 市场则是由 AeroVironment、ABB、BP 等老牌电器厂主导，国内盛弘股份、道通科技、 绿能慧充等企业也开始布局海外。下游：主要为充电服务运营商及终端客户。具体运营商可分为以特来电、云快充、小桔充电、星星充电、依威能源为代表的专业化运营企业，以国家电网、南方电网、中国普天为代表的国有企业，及以比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、上汽为代表的整车企业三大 类。 此外，充电桩产业链中许多企业为了更好地发挥协同效应，采取“生产+运营”一体 化模式，既做充电桩整合，又做充电桩的运营，如盛弘股份、绿能慧充、南方电网、星星 充电、特来电、公牛集团等。
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首次发布时间：2024-01-02
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