严重滞涨，严重低估的全球龙头，持续反转，正迎来史无前例的大风口

均胜电子是新能源大爆炸今年比较关注的公司，主要看中它的基本面反转，再加上已经连续跌了很多年，处于低位低市值状态，前两天它的三季报出来了，继续追踪一下，看看反转是否继续。

前三季度，公司实现营收413.1亿元，同比增长15.57%；取得归母净利润7.79亿元，同比增长494.54%；扣非净利润6.71亿，同比增长165.02% 。具体到第三季度，实现营收143亿元，同比增长11.48%，环比增长3.65%；净利润3.03亿，同比增长28.22%，环比增长10.13%；扣非净利润2.75亿，同比增长60.38%，环比增长4.5% 。

比此前公司业绩预告的前三季度营收约 407 亿元、Q3单季度营收 137 亿元都略高了一些，是均胜玩的预期小游戏还是真的有出入，就不得而知了，但不管怎么说，超预期总是更好的。

无论是营收还是净利润，总体上依然保持着不错的增长态势，要知道去年公司开始困境反转，业绩增长明显，今年的业绩快速增长并没有什么水分。

更加喜人的是，毛利率继续改善，前三季度整体毛利率同比提升约2个百分点，达到13.94%，Q3单季度则环比提升了约1个百分点，来到14.93% 。

尤其是经营活动现金流净额达到了27.56亿元，同比增长236.83%，Q3更是达到11.45亿，创下了公司三季度的历史新高。

很明显，总体上公司继续处于反转改善的过程，如果再考虑到三季度的业绩相比去年同期多了近4个亿的汇兑损失，实际上公司经营改善的程度是更加明显的。

目前公司就两大核心业务：汽车安全和汽车电子。汽车安全属于基石业务，只不过之前因为疯狂的并购背负了沉重的财务压力，在过去几年一直都属于亏损大户，好在随着业务整合逐步步入尾声，后续有望成为公司的现金牛。

Q3重组费用近5个亿，相比一季度的5400多亿和二季度的8000多亿有所减少，说明公司的业务整合继续往良好的方向转变。

业务方面的表现也印证了这一点，前三季度汽车电子业务实现营业收入约126亿元，同比增长约17%；汽车安全业务实现营收约287亿元，同比增长约15%，尤其是毛利率单季度提升到了12.6%，营收和毛利率都在继续改善中，汽车电子业务的毛利率则稳定在20%左右。

由于没有公布两个业务的净利率情况，但考虑到中报汽车安全业务已经扭亏为盈、Q3毛利率继续改善的情况下，继续保持盈利状况基本没问题，汽车安全业务要开始成为公司的现金奶牛了。

如果再考虑到今年汽车行业疯狂的价格战，能保持毛利率的稳定乃至提升，可以看出公司在行业中还是具备较高的话语权。

伴随着持续改善的经营情况的是公司一如既往优秀的订单表现。前三季度全球累计新获订单全生命周期金额约 590 亿元，来自新能源汽车相关的新订单金额约 350 亿元，占比近60%，均胜电子开始往真正的新能源汽车企业发展。

其中，汽车电子业务新获订单全生命周期金额约 250 亿元，汽车安全业务新获订单全生命周期金额约 340 亿元。订单中，国内业务团队新获全球市场订单金额约 250 亿元，占比提升至约 42%。国内订单占比的快速提升，自然还是因为新能源汽车时代自主品牌的快速崛起，但从另一方面也可以看出来均胜在行业里的地位，无论是汽车安全业务，还是汽车电子，都是全球龙头级别，充分受益于国产自主品牌的崛起。

具体到Q3单季度，全球累计新获订单全生命周期金额就增加了168亿，来自新能源汽车相关的新订单约50亿，相比中报，新能源汽车的订单占比反而下降了，有点不寻常，是受新能源汽车行业竞争加剧传导影响，还是燃油车市场企稳反弹所致，要再观察一下。

总的看下来，三季报验证了均胜电子的困境反转，无论是业务还是财务状况都在持续改善中，在新能源汽车时代，无论是被动安全还是主动安全的价值占比都在持续提升，汽车电子就更不用说了，作为全球汽车安全和汽车电子龙头级别的企业，均胜电子都可以充分受益。

压制公司估值和走势的一直都是公司并购带来的财务压力，随着这方面的影响逐步削弱，随着业绩的逐步释放，公司后续的市值空间还是非常值得期待的。