债务爆雷ℱ康得新账上现金150亿，连10亿债券也违约，市值缩水超300亿！
本文摘要：（由ai生成）
康得新（002450）面临流动性困境，公告显示2018年第一期超短期融资券未能按期兑付本息，构成实质性违约，第二期也存在违约风险。公司表示正在加速回款并计划近期兑付，目前生产经营正常。市场对康得新高额现金存款却无法偿还债务的情况表示疑惑，证监 会已开始调查。康得新曾是市场视为白马股的企业，但目前市值已大幅缩水。
白马股康得新(002450)流动性困局的“至暗时刻”已经到来。
1月15日晚，康得新公告，去年四季度以来，公司资金周 转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）未按期兑付本息，已构成实质性违约；2018年度第二期超短期融资券（18康得新SCP002）亦存在不能按期兑付本息风险。
康得新表示，正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付，目前公司生产经营一切正常，内外部经营环境未发生且未预计将要发生重大变化。公司不存在应披露而未披露的重大事项。
15日晚e公司记者多次致电康得新董事长和董秘电话，截至发稿时止均没人接听。
就传言康得新全资子公司张家港光电材料有限公司被张家港保税区援顺公司托管，15日午间康得新在互动平台回复投资者提问时表示，为避免各行抽贷压贷的不利影响，政府成立资金平台公司，银行、公司参与，保障康得新的资金流动性和正常生产经营。目前公司的资产、管理、财务和经营均具有独立性，不涉及托管运营问题，该平台公司仅为资金支持性平台公司。
债券违约坐实
康得新成立于2001年，所在行业为高分子材料行业，主要产品为光学膜、预涂膜等膜材料，主要应用于消费电器、汽车、家居建材等行业，一度被誉为“中国的3M”。
康得新自其上市以来，营收和净利润也一路上扬，2017年股价实现了翻倍增长，被市场视作白马股。2018年三季报显示，康得新实现营业总收入108.35亿元，同比增长14.65%，净利润为22.01亿元，同比增长17.14%。
遭遇闪崩后，去年6月康得新停牌筹划资产重组，直到去年11月重新复牌，但公司股价随即持续下跌，资金紧张的消息不胫而走。
随着上清所的公告，康得新最终确定超短融违约。
1月15日晚，上清所公告称，2019年1月15日是康得新2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）的付息兑付日。截至今日日终，仍未收到康得新支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。
紧随其后，康得新连发4份公告承认两笔债务存在风险。其中“18康得新SCP001”未按期兑付本息，已构成实质性违约；“18康得新SCP002”亦存在不能按期兑付本息风险。
公告显示，“18康得新SCP002”发行总额5亿元，利率为5.83%，本息兑付日为2019年1月21日，应付本息金额5.22亿元；“18康得新SCP001”发行总额10亿元，利率5.5%，本息兑付日为2019年1月15日，应付本息金额10.4亿元。两只债券共应付本息约合15.6亿元。
对于原因，康得新表示，四季度以来受宏观金融环境及销售回款缓慢等诸多因素影响，公司的资金周 转出现暂时性困难。
但资产负债表显示，截至2018年9月底，康得新资产负债率45.46%，截止2018年9月底账上现金余额150亿。
此外，细看财报，在以公允价值计量的金融资产项中，公司基金初始投资成本1.38亿元，报告期内售出1.38亿元，期末金额42.54万元， 其他项中，初始投资成本17亿元，报告期内售出3亿元 期末金额14.84亿元，报告期内合计售出4.43亿元，期末金额合计14.85亿元。可以看出在此项中康得新三季度套现4.43亿元。
另外，在委托理财科目下，银行理财产品项中，委托理财发生额27.9亿元 未到期余额17.34亿元，其他类委托理财发生额18.57亿元，未到期余额14.85亿元，委托理财发生额合计46.47亿元，未到期余额合计32.19亿元。可以看出此项又套现逾14亿元，加前项4.43亿元，三季度合计套现超过18亿元。
债务违约消息冲击，1月15日，康得新股价早盘封跌停，随后一度打开但午后持续跌停直到收盘，收报6.46元，成交金额17.32亿元，最新市值229亿元。去年11月6日复牌至今，康得新市值已缩水313亿元。
质押比例仍居高不下
股票质押方面，截至2019年1月3日，控股股东康得集团持有公司股份8.5亿股，占总股本的24.05%，其中质押股份为8.4亿股，占其所持有股份的99.45%，比例仍居高不下。
为解决资金紧张局面，此前在2018年11月7日，康得集团与张家港城投、东吴证券达成战略合作。
其中，张家港城投将以债权承接等方式为康得集团提供流动性困境纾解。而东吴证券拟通过以自有资金及/或募集社会资本，设立资管计划等投资主体，协助张家港城投后续制定纾解风险方案。双方共拟出资27亿元。随后康得新推出回购方案，拟不超过20元/股价格回购总金额不低于5亿元、不超过10亿元。
就传言康得新全资子公司张家港光电材料有限公司被张家港保税区援顺公司托管，资金代收代付的情况，1月15日午间康得新在投资者互动平台回应。康得新称此函件是公司采购销售部门发给供应商和客户的函件，未经公司高管层审议，表述有不恰当之处。实际上，由于今年以来由于大环境原因，康得新遭部分银行抽贷、压贷给公司经营造成不利影响，为此苏州政府组织各银行成立联合授信委员会，要求恢复授信至2018年9月30日前的规模。
康得新表示，为避免各行抽贷压贷的不利影响，政府成立资金平台公司，银行、公司参与，保障康得新的资金流动性和正常生产经营。目前公司的资产、管理、财务和经营均具有独立性，不涉及托管运营问题，该平台公司仅为资金支持性平台公司。
值得注意的是，康得新在2018年1月17日公告，公司收到控股股东康得集团拟增持公司股份的函告。基于对公司未来发展的信心和对现有股票价值的合理判断，康得集团计划六个月内通过大宗交易或二级市场集 合竞价交易系统等方式增持公司股份，增持金额不少于10亿元。半年后，7月13日公司再度公告，控股股东延期履行增持公司股票计划，但延期多长没公布。根据2017年年报和2018年三季报显示，康得集团持股未发生变化，增持承诺还能兑现吗？
来源：e公司
相关文章：
一百多年后，左宗棠的困惑在上市公司康得新再度上演。康得新账面上有150多亿现金，10亿的债务却愣是还不上。
康得新危机的背后，150亿现金到底是真还是假？迷雾笼罩下的究竟是怎样的秘密？
A股曾经有被机构投资者誉为“绝代双雄”的两只白马股，那就是南方康美药业，北方康得新。
二康有一个共同点，那就是典型的存款和贷款双高，账面现金多，负债也多，他们的业绩都是扶摇直上，机构们是趋之若鹜，股价自然也是高高在上，简直犹如一骑绝尘的白马，令无数资金竞折腰。
康得新到底多有钱呢？2018年3季度的财报上，康得新账面有150亿现金。在资金萧瑟的2018年，康得新堪称巨富。
康得新可谓白马股中的高负衰。
高额的现金理论上不求人，可是康得新到2018年三季度末，账上背了一屁 股的债，其中短期借款61亿，长期借款4.78亿，债券40.47亿。让康得新尴尬的就是他发行的债券。
按照规则，康得新在1月15日有一笔10亿的到期短融券。可康得新无法按期兑付。除了账面现金，康得新账面上还有42亿多的可出售金融资产，高额的现金存款为啥还不了账呢？实在不行就卖点资产，可现实就是那样的令人啼笑皆非，有钱人康得新现在10亿的债券兑付不了。
数据来源：德林社整理自康得新年报
手握金珠，康得新咋个就走到还不了账的路上呢？康得新在股权融资方面那简直是砍瓜切菜那么容易，2010年融资5.73亿，到了2012年融资16.24亿。
康得新是个很时髦的公司，上马裸眼3D等大项目，风口上的项目真正变成飞上天的猪，康得新拎着口袋站在门口一声吆喝：融资啦。2015年定增融资29.9亿。大项目自然开销就大，不到一年，2016年康得新再次站在门口吆喝融资，这一次康得新融资47.9亿元。
无论是融资的间隔时间，还是融资的金额，可以看出机构们对康得新的情有独钟。
数据来源：德林社整理自康得新年报
在A股，无论是发行股，还是增发配股，投资者都骂声一片，斥责上市公司圈钱。为啥？发股票不用还钱啊。
发的越多，募集的钱越多，无论是在地方，还是在A股，都会令地方政府以及资本市场监管机构忌惮，一旦大公司出现问题，将会引发一连串的问题，所以越是大公司越喜欢到A股发股票圈钱。
问题到了康得新就令人费解了。从康得新再融资的时间跟金额看，康得新绝对算炙手可热的白马股，那么抢手的股票，还有150亿现金，可康得新为啥还要频频发债呢？
债是要还的，不仅仅是本金，还要还利息的。
数据来源：德林社整理自康得新年报
10个亿的债现在都还不起，钱都去哪儿了呢？
康得新自有解释，150亿不是随便动的，比如募集资金专款专用等等。《德林社》查了一下，康得新海外营收占比超过34%，账面还有6个多亿的美金没有回来。
为啥康得新一直让巨额的美元趴在账上不回来兑换成人民币呢？
现在钱回国后想出去难度很大，康得新可以解释巨额美元外汇不回来是因为业务需要。A股不少已经暴露问题的上市公司看，很多海外民营企业财务都是假的，甚至因为造假惊动过外交部，很多所谓外汇不能回来，往往不是价格问题，是有没有的问题。
康得新咋个就一夜之间从机构们人见人爱的白马股变成了老赖呢？
康得新从2010年到2016年通过股权融资，总计募集99.77亿。不难看出，150亿现金中，至少还有50亿不是募集项目的专项资金。假设康得新8年来的募集资金一分钱没用，加上40.47亿债券资金，这么多年趴在银行专户中睡觉，150亿现金中至少有10亿是可以腾挪出来的。
更何况康得新上马了很多项目，募集资金怎么可能一直趴在银行账户上呢？所以，康得新如果不详细披露专款专用资金，恐怕很难让人信服150亿现金不能动。
白马股“绝代双雄”的康得新跟康美药业一个毛病，都是账上看着有钱，却背负着巨额负债，业绩都非常好。
从2015年到2018年三季度，康得新净利润为80.79亿，如果150亿现金中有部分是净利润，同样可以还上10亿的债。康得新的利润到底是账面上的，还是真金白银呢？康得新2015年经营性净现金流CFO为8830万，当年的净利润为14.34亿，你信它的利润是真金白银吗？2016年更夸张，CFO为负的4758万，可人家的利润高达19.65亿，整个公司入不敷出，那样的利润你觉得是啥？
数据来源：德林社整理自康得新年报
2017年7月，康得新就闪崩了，因为2016年的经营性现金流（简称 CFO ）为负，康得新的利润让那些对它趋之若鹜的机构们开始感到一阵阵的寒意。
在A股，虽然散户人多，但从来都不是人多力量大，闪崩的股票都是机构在跑路，或者庄 家资金链出问题。
康得新当时的解释是，公司财务没有问题，经营性现金流在2016年不好是因为光学膜和新产品账期比预期要长。
账期太长让机构不高兴了？闪崩后的康得新加快了现金回收的利润，2017年的CFO为36.62亿，也是2015年来第一次CFO跑赢净利润。
数据来源：德林社整理自康得新年报
CFO追不上净利润，资金回笼周期长，可是康得新201至2018年第三季度的毛利率都超过37%，销售费用不超过2.9%，意味着康得新的产品很有谈判优势啊，可为啥2016年的经营性现金流是负的？更糟的是，CFO长期追不上利润，应收和预付占收入比重上升太快看，甚至一度超过50%以上，超过利润的100%。康得新高毛利的优势去哪里了呢？
问题的重点是，2018年三季度末，康得新CFO为20.74亿，作为经营性的现金，完全可以覆盖10亿的债。短短三个月后，令人匪夷所思的是康得新竟然拿不出10亿还债，难道第四季度康得新的经营活动现金流彻底断了？
手握150亿账面现金，还有几十亿的经营性现金，康得新的这些资金底是真的还是假的？
数据来源：德林社整理自康得新年报
《德林社》跟一位审计师大佬聊天，审计师大佬说现在的审计师面对上市公司财务数据整天都是战战兢兢啊。掌柜的很诧异，问他何故。
审计师大佬说，现在上市公司业绩造假已经很少简单粗暴了，造假都是个系统工程，全套都是假的。审计师一旦发现不了问题，卷入财务造假丑闻，一辈子的饭碗就砸了，甚至会计师事务所还要跟着陪葬。
掌柜的做过多年证券调查记者，银行流水等是当年调查上市公司财务真假的重要凭证，审计师大佬呵呵一笑，说现在有上市公司账面现金从银行柜台打印出来的银行流水都可能是假的。证 监会查处的金亚科技、欣泰电气都出现过银行凭证造假。
现在的审计师们只好查公司网银，可有上市公司明目张胆，自己做个假网页，审计师当面查，账上都是钱啊。有审计师不放心，换自己的电脑查，发现账上的钱跟在上市公司电脑上查差距太大，账面上的现金全是假的。
康得新账面150亿的现金，还不上10亿债，真的是所有钱都是专款不能动吗？现在证 监会已经开始调查康得新，那些账面上的利润背后，相信真相一定会大白于天下。
来源：德林社
特别声明:公 众号部分文章和图片来源于网络，发布的目的在于传递更多信息及分享，并不代表本公 众号赞同其观点和对其真实性负责，也不构成任何其他建议。版权归原作者所有，任何组织或个人对文章版权或内容的准确性存在疑议，请第一时间联系我们，我们会及时修改或删除。
广告免责声明:为了公 众号稳定发展，本公众 号会不定时承接行业广告、产品推广、会议培训推广等广告展示方式有文章前/中/后以图片形式展示、软文展示、产品链接展示等。本公 众号只提供发布平台，对广告内容的真实性或有效性不做评价，请自行判别。所有广告内容及相关事项与本公 众号无关，特此声明。
