企业关注·碳纤维竞争变局初显 中复神鹰高性能产品布局率先破局
本文摘要：（由ai生成）
中国碳纤维企业中复神鹰在干喷湿纺技术上取得突破，实现小丝束碳纤维量产，完成进口替代。公司积极布局大丝束领域，采用该技术制备的48K产品有望拓展应用。中复神鹰自主设计运维装备，西宁基地实现国产化，降低成本。公司产品结构优化，新能源领域销售占比高，并参加国际展会展现民族科技风采。专家看好中复神鹰在国产替代中加速提升市场份额，巩固行业领先地位。
碳纤维被市场誉为黑色黄金，是性能优异、用途广泛的国家战略性新材料。
之所以称碳纤维为黑色黄金，除了因其力学性能出色（密度比铝更低，强度约是钢的7倍），且具有良好的化学稳定性，可广泛应用于风电叶片、碳/碳复材、航空航天、压力容器、休闲体育等领域外，核心原因还是其制备难、技术壁垒高等特点。
近年来，随着美日对中国碳纤维进行管制，国内碳纤维企业把握机遇在小丝束碳纤维方面逆势突破，最终实现技术突破并稳定量产。目前，国内产能已逐渐铺开并且技术也在不断迭代，从“突破管制”逐步完成“进口替代”。 在碳纤维行业飞速发展进程下，“扩产”成为国内碳纤维企业过去两年来的主旋律。而各碳纤维企业在民用、军用、低端、高端产品领域的差异化布局，逐渐成为行业竞争中公司能否持续实现高增长的决定性因素。 百舸争流-高性能产品布局展龙头姿态
目前，A股上市公司中主要有三家核心碳纤维标的，分别是中复神鹰、光威复材、中简科技。中复神鹰专注于高性能碳纤维研发生产，主要面向民用市场；光威复材采取碳纤维复合材料全产业链布局，军用为主、民用为辅；中简科技主要聚焦军用碳纤维领域。 受益于近几年国内碳纤维市场的旺盛需求，行业内公司均实现了业绩稳步增长。其中，上市刚满一年的中复神鹰展现出极强的成长性。2018年，中复神鹰营业收入\净利润分别仅为3.08亿元\-0.24亿元，而到2022年，公司营业收入\净利润实现倍数级增长，分别为19.95亿元\6.05亿元，复合增速分别高达59.54％\127.35％。 深究中复神鹰业绩高速增长的原因，产品升级扮演了极为重要的角色。公司发展早期，产品主要应用于体育休闲、交通建设等领域，2018年营收占比分别为52.0％、24.2％。随着碳纤维关键技术的突破，公司高附加值碳纤维产品占比逐渐增加，2022年，中复神鹰在国内高性能碳纤维市占率达到50％以上，新能源领域营收占比约50％，其中压力容器占比近30％。 且受益于新能源等下游需求旺盛，高性能产品占比提高，中复神鹰毛利率从2018年的11％跨越增长至2022年的48％。值得关注的是，公司在航空航天领域的收入也在稳步提升。截至2022年，公司航空航天领域销售收入占比约10％，较2018年提升了一倍左右。因航空航天领域产品具备更高的毛利率，也进一步增厚了公司利润率。 干喷湿纺技术是当今碳纤维行业公认的技术难题，日本东丽和美国赫氏两家企业率先掌握了该项技术。因碳纤维极其重要的战略意义，导致干喷湿纺制备技术及装备一直被国外垄断和封锁，长期以来是我国原丝生产“卡脖子”的技术难题。 面对技术困境，中复神鹰积极承担国家使命，开展研发攻关，成为国内第一家攻克干喷湿纺技术的企业。2013年，公司在国内率先实现千吨级SYT49（T700级）干喷湿纺关键技术突破，正式投产我国首个采用干喷湿纺工艺的千吨级碳纤维生产线。2019年，中复神鹰在国内率先建成了基于干喷湿纺工艺的百吨级超高强度QZ6026（T1000G级）碳纤维生产线，项目总体技术达国际先进水平。 对比来看，中简科技通过受让取得山西煤化所“干喷湿纺高性能CCF-3制备技术”，产品生产主要仍为湿法产品。光威复材于2020年实现干喷湿纺原丝线高速运行，主要采取干喷湿纺技术生产T700产品。而中复神鹰目前已经实现所有产线生产干喷湿纺碳纤维产品，产品品质与国际同类产品相当。 此外，虽然小丝束碳纤维性能优异，但大丝束碳纤维具有更明显的价格优势，也是国内外碳纤维技术的热点之一。中复神鹰作为国内小丝束碳纤维领导者，也前瞻性的在大丝束领域进行了布局。目前其采用干喷湿纺技术制备的48K大丝束产品已经应势而生，有望进一步拓展下游领域，提升产品市占率。 产能释放-高性能产品不畏竞争
2022年对于中复神鹰发展是具有里程碑意义的一年，公司2022年全年碳纤维产量首次超越万吨量级，产能规模正式迈上万吨制造新台阶，达到1.45万吨，位于国内第一梯队。 且中复神鹰西宁二期1.4万吨项目正处于建设阶段，预计2023年上半年实现全面投产，届时公司年产能将再次翻番达到2.85万吨。2023年4月，中复神鹰年产3万吨高性能碳纤维项目正式开工，项目建设周期为2023年4月至2026年8月，建成后将成为全国最大的高性能碳纤维生产基地，届时公司产能将达到5.85万吨。随着产能进一步的释放，中复神鹰未来几年业绩有望维持高速增长，继续实现业绩规模逐年翻倍。 生产线自主可控方面，中复神鹰自主进行装备设计，独立进行安装和运维工作。通过核心技术与装备的掌握，可确保公司生产线连续稳定运行。据了解，西宁生产基地中，原丝生产线聚合和纺丝装置全部实现国产化，碳化生产线国产化率超过80％，而西宁二期1.4万吨项目的国产化率预计将提升至90％，可控的同时避免外购设备产生高昂成本。 值得注意的是，中复神鹰目前建有单线年产3,000吨的碳化生产线，是世界单线规模最大的碳化线。此外，中复神鹰也在国内首次实现了高性能T700级、T800级碳纤维万吨规模化生产，规模和效率达到国际领先企业水平。碳纤维的生产具备明显的规模经济性，随着公司规模的稳步提高，单吨成本有望持续下降。 行业分析人士表示，虽然目前碳纤维市场仍处于供不应求的环境，但随着行业产能的释放，供需端可能出现两级分化情况，高端产品依旧供不应求、中低端产品产能过剩。在这样的背景下，中复神鹰这类在高性能产品有技术优势、产品优势、产能优势的公司会强者恒强，尤其是T1000（QZ6026）千吨级的产业化及T1100研发成果落地后，高端产品可以更大供应量的进入航空航天领域。 向风而行-产品结构不断优化
2022年，全球/我国碳纤维消费量分别13.5/7.4万吨，其中以风光氢为代表的新能源及航空航天、汽车等高端应用领域合计占比分别达65％/54％。据测算，2025年我国碳纤维需求量有望达17.8万吨以上，其中小丝束需求量或达8万吨，市场空间有望大幅扩容。 目前，中复神鹰高性能碳纤维产品在国内储氢气瓶市场占有率达80％；碳/碳复材领域与头部企业金博股份深度绑定，覆盖率达到90％，市场占有率超过60％；而风机大型化、深远化也将助推中复神鹰产品渗透率的提升。在此背景下，中复神鹰产品结构进一步优化，2022年新能源领域（压力容器、碳/碳复材等）销售占比约50％，航空航天领域销售占比约10％。 对于中复神鹰营收占比还不算太高的航天航空领域，碳纤维因性能优异得到了广泛应用，随着C919正式交付，商用飞机碳纤维需求放量在即。叠加该领域产品性能更高的要求，相关竞争格局更为友善，且产品销售毛利会更高，中复神鹰在中建材集团航空复合材料产业的战略引领下也进一步发力航空航天。 据悉，中复神鹰连云港航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目已完成建设并于2022年9月全面投产，上海碳纤维航空应用研发及制造项目（300万㎡/年航空级预浸料生产线）预计2023年6月建成并投产，且目前公司已顺利完成T800级碳纤维及预浸料的PCD预批准工作。 走出国门-展显民族科技风采
令人欣喜的是，在国产碳纤维领域“卡脖子”难题刚解不到几年的时间，中复神鹰已经带领产品出海至国际。在4月25日法国巴黎开启的JEC复合材料展上，中复神鹰面向全球携新品SYT55S-24K、SYT45S-48K亮相。 其中，SYT55S-24K是高强中模型产品，产品性能优异并兼具了极高的性价比，能有效提高下游应用的生产效率，可适用于航空航天、储氢气瓶、高端体育器材等领域。 而SYT45S-48K是全球首家采用干喷湿纺技术制备的大丝束产品，兼具小丝束工艺性能及大丝束成本优势，实现了工艺性能升级、成本降低，可适用于风电叶片、CNG、汽车等领域，目前已实现规模化低成本生产。 主动走出国门不仅代表着中复神鹰在技术、产品方面已经具备和国际巨头掰手腕的能力，也代表中复神鹰作为国内碳纤维龙头，积极承担起了引领我国碳纤维国产化和产业化发展的重要责任。 专家表示，在中建材集团支持以及中复神鹰自身持续研发创新推动下，中复神鹰有望继续率先实现更多关键性技术突破，引领本土碳纤维产业的进一步变革，在国产替代进程中加速市场份额提升，巩固行业领先地位，带领民族科技迈向国际市场。
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