被低估，预期差足够大的新能源行业

新能源都炒作了一年了，还有低估板块吗？有，至少还有一个！

那就是风电板块！

#01

新能源不只是光伏

说到新能源，很多人第一个想到的就是光伏，但其实新能源有很多种，包括光伏、水电、风电、核能、潮汐能、地热能、生物质能等。目前比较主流的是光伏、水电、风电，以及核能，其他的都不成规模。

对于这些新能源的未来，市场的认知差异很大：有人认为光伏是未来主流，有些人认为风电才是未来，也有人认为核能，核聚变才是最终极的解决方案。

在我看来，现在新能源内部根本没必要搞啥窝里斗，面对传统火电的巨大替代空间，每一个新能源都机会无限，先抢火电的市场份额再说。

在未来相当长的一段时间，各种新能源，包括火电都会共存，当然了，在这个期间，不同种类自己的发展趋势会有所不同。

就目前来看，光伏会在未来一段时间里占据新能源行业的C位。

也许有人不同意，尤其坚持核聚变才是终极解决方案的那些人，如果核能的安全问题可以彻底解决，那确实可以是人类能源终极解决方案，在此之前，光伏应该是先行主力新能源品种。

#02

光伏为何比风电估值高那么多？

不知道大家有没有留意过光伏和风电板块的估值差异，就同花顺上的数据，光伏概念的指数估值超过55倍，风电的整体估值却只有28倍，光伏刚好是风电的一倍。板块的市值甚至差别更大，光伏概念板块市值7.6万亿，风电3.1亿，光伏是风电的近2.5倍。

为什么都是新能源，凭什么光伏就要比风电估值高那么多？

就像《潜伏》里谢若林说的那句话一样：两根金条，究竟哪一条高尚，哪一条是龌龊的？

难道风电赚的不是钱？还是风力发出来的电不如光伏发出来的电高尚？

电力自然没有高尚不高尚的说法，之所以市场给光伏和风电的估值差异那么大，除了市场认知的差异之外，还有几个原因。

#03

光伏比风电估值高的原因

一是，光伏的增长潜力更大。

光伏是转化太阳能，太阳能的分布更加均衡，几乎全球大部分地区都可以做，甚至现在都在推广光伏一体化建筑了，而风能的分布就有所受限了，不如光伏那么均衡。

目前陆上的风电以及逐渐接近饱和了，虽然可以面向海洋要空间，大力发展海上风电，但是现在的成本依然比较高，所以还很难大规模的商业化。

二是，风力发电的成本降低更难。虽然现在光伏和陆上风电都已经实现了平价上网，但要知道过去十年光伏发电成本下降75%，而风电成本下降30%，两者的成本降低难度可想而知。

而且随着大硅片和N型电池技术的逐步成熟和大规模商用，光伏发电未来还有进一步成本降低的空间，而陆上风电的成本下降空间就比较有限了，至于海上风电目前成本较高，成本降低也比较困难。

三是，从国家战略层面而言，对光伏的支持力度也比风电要大，根据“十四五”规划，光伏和风电的年均装机容量预测值分别为52.58GW、24.58GW。

可能是因为上面的几个原因，光伏行业的热度明显比风电行业更高，市场更加青睐，所以给的估值也更高。

但就像上面说的，都一样是新能源，估值却整整差了一倍，实在有点过分了，要不就是光伏高估了，要不就是风电低估了。

按现在市场的炒作而言，并不认为光伏高估，那么只能认为风电是低估的，事实上，从业绩和未来的发展潜力而言，风电也确实是低估的。

#04

被低估的风电

从风电板块的走势看，上半年走的不是很好，但下半年比较生猛，原因是风电的成本压力主要在于钢材，上半年大宗商品各种涨价，市场对风电行业的利润情况比较悲观，也担心行业会受限于成本压力，装机增速也会下降。

不过中报出来后，大家发现行业的主流玩家业绩都非常好。

根据26 只风电行业股票样本， 上半年行业营业收入1201.67 亿元，同比增长26%，归母净利润182.89 亿元，同比增长60%。其中，整机商实现营业收入484.58 亿元，同比增长24%，归母净利润31.97亿元，同比增长96%；零部件板块实现营业收入352.51亿元，同比增长22%，归母净利润48.21 亿元，同比增长56%；风电场运营板块营业收入364.59 亿元，同比增长33%，实现归母净利润100.35亿元，同比增长51.56%。

也就是行业的上游、中游、下游整个产业链都过得很不错，实实在在的赚钱，所以市场就开始热烈追捧风电行业。

虽然下半年已经涨过一波了，但现在行业整体还是低估的。

一是，龙头企业平均估值依然很便宜，也就20倍出头，比如金风科技、天顺风能、中材科技等，虽然经过了下半年的大涨，现在动态市盈率也就20倍出头，连光伏龙头的的一半都没有，依然是很便宜的。

二是，市场对于风电的成本下降空间和速度是有一定的预期差的。

现在市场普遍认为风电属于传统制造业，需要大量的钢材，成本很难下降，尤其现在大宗商品大幅度涨价的情况下，成本下降空间非常有限。

不过实际上，随着风机的大型化和核心零部件的国产替代化，成本下降还是很多的。风机招标价格从19 年底4000 元/kW 降至目前2500 元/kW，也就是一年多时间。不论是降价幅度还是时间，都是不错的。所以这里是存在一定的预期差的。

三是，市场对于风电的装机量增速存在一定的预期差。

根据十四五规划，市场普遍预期接下来风电的装机容量也就20多GW，但据券商的研究：预计分散式、新老替换与大基地在十四五期间将贡献 200-230GW 装机，海上风电与其他项目，保守预计十四五期间风电年均新增装机中枢为 50-65GW ，年均复合增速超过 20%。

也就是风电的装机量跟此前市场对光伏发电的预期是差不多的，大大超出市场的预期。

正是因为这些预期，市场才开始挖掘它的补涨机会，好在现在依然不高，继续值得关注！