深度绑定蔚来，新能源细分龙头，估值和市值都不高，典型进可攻退可守品种

蔚来又有大事发生了，而它的最新动向，跟咱们今天要讲的公司密切相关。

在刚过去的2021 NIO Day上，蔚来发布了新一代纯电动轿跑ET5，其实这不是未来第一次发布轿车车型，此前就发布过et7了，但因为价格太昂贵，加上还没有交车，市场上并没有什么声音。

ET5 总体上依然延续家族式的设计语言，新车拥有 33 个感知硬件，另外搭载前感应电机、后永磁同步电机的组合，最大功率360kW，最大扭矩700N·m，百公里加速4.3秒。续航方面，ET5 提供75kWh、100kWh、150kWh三款电池包，最高CLTC续航里程超过1000km，75kWh、100kWh版本起售价各为32.8万元和38.6万元，如果采用BaaS车电分离方案后，两个版本的补贴前起售价均可下探到25.8万元。

应该说从产品力来说是挺不错的了，加上蔚来比较高的品牌调性，还是有一定的爆款潜质的。

不得不说，还是有点可惜，蔚来一直缺乏一款真正的爆款产品，et5的产品力是挺不错的，但价格还是偏高了一定，虽然选择租电池方案，补贴前的价格可以下探到25.8，也就是model 3、小鹏p7和比亚迪汉的价格区间，但如果算上电池，以及一些选配，价格也往40万飙了，这样的价格想要成为爆款有点难。

只能说李斌依然没有放弃蔚来的高端定位，但不管如何，从et5来看，蔚来的产品力没问题，智能汽车的订阅服务它也是做的挺不错的，还是有望成为中国新能源汽车里，最具潜力的公司之一。

而且在大会上，蔚来继续强调了对于换电站建设的高预期，目前蔚来已建设733座换电站，2022年将建成超1300座换电站。

不论是汽车卖的好，还是换电站的建设超预期，对咱们今天要讲的公司都是长期的利好，它就是山东威达，目前蔚来换电站的唯一供应商！

其实山东威达算是个老朋友了，之前咱们在研究换电站的时候，就提到它了，只不过当时只是进行行业研究，并没有具体分析标的。《新能源汽车产业链压根还没被挖掘的领域》

当时虽然看好市场对换电板块的炒作，但也认为它是存在大bug的，后面虽然也炒作了一波，但大bug依然是存在的。

电池容量的提高和电池技术的提升，新能源汽车的的续航越来越高，对于换电的需求会相对下降，尤其是从2022年开始，高压充电技术将逐步渗透，充电时间也会逐步缩减，基本上再过一两年，续航超过1000公里，充电30分钟以内将逐步普及。

只要能达到这个水平，对于绝大多数家用场景来说，对于充电的容忍度会大大提升，毕竟可能两三个星期才充一次，一次也就30分钟，对于换电的需求会大大下降。

还有一个更重要的原因则是，由于电池接口没有统一的标准，目前换电的方案，还是各家汽车厂商各自为政，导致市场太分散，市场空间很难起来。

不过为什么今天还是要来看一下山东威达，主要是有一些新想法。

新能源汽车续航确实越来越高，充电时间也确实越来越短，但是在锂电池技术没有革命性变革之前，充电充电时间想要缩减到跟燃油车加油那样，依然是几乎不可能的，在未来几年内，换电都将是新能源汽车体验最好的补能方式。

另外，新源汽车的续航和补能时间的长短依然是绝大多数消费者考虑的重要因素，尤其是冬季比较寒冷的地区，更是重中之重，换电方案的逐步普及，有望打消它们对补能问题的疑虑，率先抢的这部分用户。

蔚来目前是各家新能源汽车厂商中，对于换电站建设最激进的，虽然国家还没有统一动力电池标准，会不会统一也不确定，但蔚来的换电站方案有望成为事实上的行业标准，作为蔚来换电站唯一供应商，山东威达有望受益于行业的发展。接下来咱们就好好看一下它如何？

山东威达本身是做电动工具钻夹头的，而且竞争力还非常强，产品出货量连续 20 多年位居全球第一，全球市占率 45%左右，妥妥的行业龙头！

产品长下面这样的，各种电动工具都会用到的，大家生活中一定见过。

公司的客户主要也是全球电动工具巨头，比如史丹利百得、创科、博世、牧田、麦太保等，而且公司还基于电动夹头业务的优势地位，以及客户资源，逐渐将业务拓展到电动工具其他配件，比如精密铸造、粉末冶金、电动开关、电 池包、锯片等。

这部分业务仍然占据公司营收的70%左右，不过市场对它的主要期待还是新能源赛道的布局和未来的潜力，接下来咱们就来看看它在新能源赛道上的布局如何，是不是真的潜力很大。

新能源业务分两块，一个是新能源电池包业务，目前公司已形成年产新能源锂电池包 940 万套的生产能力，不过主要应用领域也是电动工具，以及一些儿童电动汽车、电动滑板车等儿童用品，想象力也是比较低，市场最关注的还是它的换电站业务，这块业务的发展前景如何呢？

公司的新能源汽车换电业务主要由两个公司在负责：苏州德迈科是山东威达 100% 控股全资子公司，德迈科持有斯沃普 44%股份；武汉蔚来持有 43.5%股份，目前斯沃普是蔚来二代换电站唯一供应商。

二代换电站相比一代换电站全面进化，不论是用户体验还是长期的成本，是现在换电站的最优选择。

根据蔚来的规划，到 2025 年计划建设 成4000 座换电站，这个价值有多大呢？

另外，公司还持有武汉蔚能电池资产有限公司，这是蔚来旗下从事动力电池租赁业务的主体，山东威达持有 8.18%股权。 

对于山东威达的分析差不多就可以了，接下来说一下我对它总的看法。

现在市场对于新能源汽车换电赛道预期挺高的，山东威达也是行业里比较正宗的标的了。

但其实从上面的分析就可以看到，按照蔚来现在对换电站的规划，如果只是靠蔚来一家，对公司后续的利润增厚并没有很多，除非后面蔚来换电站的规划更加激进，或者汽车爆卖。

在电池接口标准统一之前，或者各家陆续选择它作为供应商之前，它的换电站业务对公司的业绩增益都不会太明显，这一点大家是要心里有数的。

但山东威达就不能看吗？

当然可以，就像小标题说的，它属于比较典型的进可攻退可守的品种。

公司现在的主营业务是相当扎实的，电动钻头一直是全球第一，可以持续贡献比较稳定的营收和利润，而且这块业务，在可预期的未来，依然有不错的增长空间，原因是各种工具都在持续到电动化，公司主营业务保持一定的增长问题不大。

另外公司的估值也就二十多倍，就是正常的制造业水平，并不会高估，有一定的安全边界。

而它的换电站业务虽然现在，甚至在未来一段时间内，但很难贡献比较大的收益，但假如国家统一电池接口标准，或者各家陆续进入换电站竞赛，那么整个市场的空间会一下子爆发，作为事实上的行业标准供应商，市场给它的估值会迅速膨胀。

这种向下空间比较有限，向上又有不错的想象力，盘子也不是很大的品种，对于厌恶风险的朋友来说，还是比较适合的，至于，喜不喜欢就看个人风格了。