2023年最值得关注的方向之一，位置足够低，估值足够便宜了

潜龙在渊，腾必九天，意思是人生难免有高 潮和低谷，处于低谷时，不用迷失，反而应该积蓄力量，下一次机会来临，才能一飞冲天。

这句话用来形容当下的风电行业再贴切不过了，2023年风电的投资策略就是：大风将至，迎风而上！

下半年风电板块表现的比较低迷，8月份达到高点后，就一路下行，走势大幅度低于市场预期，这是几个原因导致的。

市场普遍预期2022年风电新增装机量将达到60GW，而根据国家能源局的数据，1-7月风电新增装机仅为14.93GW，意味着剩下的45GW装机将在下半年释放，风电企业下半年业绩都有保障。但三季度过后，风电下半年的抢装潮就被初步证伪了。

2022年前三季度国内风电新增装机 19.24GW，即8月和9月总共才新增装机4.31GW，平均每个月新增装机2.155GW，跟前7个月的月平均装机2.13GW并无明显差别，三季度并未出现抢装潮。

风电行业三季报的业绩也印证了这一点：风电设备（申万）2022年前三季度实现营收1072.07 亿元，同比微增2.7%，归母净利润 95.22 亿元，同比下滑3.8%。其中Q3单季度，行业收入 417.13 亿元，同比下滑11.3%，环比增加15.9%，归母净利润 29.27 亿元， 同比大跌29.7%，环比下跌3.8% 。

此外，市场传言明年5月份可能落地海风建设新要求：要求离岸30公里或者水深30米以上二者满足其一。也引发市场担忧明年的海风招标量，对走势也产生了一定的影响。

诚然，下半年风电新增装机不及预期，业绩表现也比较糟糕，但却是因为受制于客观因素。

三季度装机不及预期，主要还是因为疫情反复，导致原材料供应不足，出货受阻，交付量低于规划量。加上原材料期货端有反复，尤其是10月中下旬后期货市场上涨了一波，引发市场对于现货价格提升，成本增加的担忧，尤其轴承、海缆类原材料占比高的环节。

但除开这些短期影响因素，风电行业未来的发展确定性依然非常高。

为了适配中国的双碳目标，《风能北京宣言》提出：“十四五”期间将保证年均新增装机50GW以上。2025 年后，中国风电年均新增装机容量应不低于60GW，到 2030 年至少达到 8 亿千瓦，到 2060 年至少达到 30 亿千瓦的目标。

意味着：未来九年，我国风电装机量将保持 10%以上的年均复合增长率。

具体到海上风电，更加令人激动，根据11月中旬2022全球海上风电大会上，国内外海上风电产业链的企业、相关机构代表一致通过并联合发布的《2022全球海上风电大会倡议》：到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上。光是沿海8省的“十四五”海上风电规划就接近200GW，开工53GW，平均每年10GW！

数据来源：各省十四五规划

这就是风电行业未来长期发展的坚实基础！

而且随着碳纤维技术的应用加速，风机大型化持续推进，投标价格持续降低，海上风电即将迎来平价上网时代，风电装机量更是有望大大加快。

根据 CWEA 的数据统计：2021 年海风与陆风的机组平均功率分别达到了 5.6MW 与3.1MW，风机大型化趋势非常明显，而且趋势还在继续。

数据来源：CWEA

相对应的，风电机组公开投标均价持续下行。

数据来源：金风科技官网

后续随着各家风机厂商陆续推出更大功率的产品，风电机组的平均功率还将进一步提升，并推动风机的单位成本进一步降低，继而带动风电装机量的持续提升。 

此外，国内风电行业除了受益于新能源时代风电装机量的大幅度增加之外，还将享受到国产替代化带来的双重红利。

相比光伏产业，风电行业的国产化率要低不少，尤其是在一些技术壁垒比较高的环节，比如轴承、变流器、齿轮箱等零部件，国内企业的全球市场份额都偏低，后续这些领域将充分享受国产化率的提升。

数据来源：上市公司年报

风机大型化，成本下降，带来风电初始投资成本下降，风电IRR呈现上升趋势，进而装机提升，风电行业已经初步形成良性循环，风电周期属性正在逐渐弱化，逐步迈向成长风格，长期投资价值越发凸显。

虽然今年下半年风电抢装不及预期，但招标量却大超预期，截至 2022 年 10 月，根据中国招投标公共服务平台的不完全统计，2022 年风电累计招标量已经达到了 93.1GW，全年累计招标量有望超 100GW。

数据来源：中国招投标公共服务平台

一般而言，招标量年内与下年的装机比例为三七开，即今年70%招标的风机，将在明年交付与并网， 加上国内疫情防疫防控越来越精准，甚至防控政策都有根本性转变的可能，疫情将不再构成风电装机的扰动因素。2023 年非常大概率是风机交付与并网大年。

时来天地皆同力，除了需求端的利好之外，成本端也有利好。

全球经济低迷，导致风电上游原材料，如铁矿石、钢材、环氧树脂、铸造生铁和铜等大宗价格持续降价：铁矿石价格指数较年内高点下降42%，钢铁价格综合指数较年内下降24%，环氧树脂价格较年内高点下降43%，铸造生铁价格指数较年内高点下降30%，铜价较年内高点下降14%。2023年风电零部件成本将得到明显的缓解，行业利润增长确定性大大提升。

不过成本端方面，存在一些不确定性：假如2023年全球经济迎来复苏，全球大宗商品涨价，风电就要遭遇成本压力。

好在当前风电的估值水平非常合理，申万风电设备指数PE（TTM）历史高位平均PE（TTM）高达48倍，现在也就25倍左右，处于比较低的水平。

公募基金的持仓也处于比较低的水平，并没有因为这两年新能源行业的火爆而大幅度提升，相比光伏行业，更是差距巨大，后续“风”来了，公募基金将不得不扮演“追风者”。

数据来源：wind

具体投资方向：各大主机厂为了确保按时交货，很可能会锁定上游零部件产能，2023 年风电零部件景气度有望保持在较高水平，也是最值得关注的方向，尤其是板块里，具备抗通缩与国产替代的零部件环节，比如海缆，桩基和轴承等，具体公司包括东方电缆、起帆电缆、海力风电和新强联、恒润股份等。