最值得关注的风电龙头，甚至没有之一

风电行业未来有机会吗？这几乎是毋庸置疑的，双碳成为全球共识奠定了风电行业未来足够广阔的成长空间，但另一方面，风电行业自身的特性以及正在发生的大趋势又决定了，即使是行业龙头，很可能发展也不会那么快速，或者说很难满足市场的预期。

此前在国产替代化的文章里，leo剖析了国内风电龙头企业的全球市占率却很低的原因，虽然中国企业已经开始加大出海的力度，但距离贡献业绩也需要一定的时间。

此外，还有一个极其重要的大趋势——风机大型化，对于风电行业的影响也是巨大的，也是做风电行业投资必须关注的。

风机大型化，现在看来其实有点类似集采对于医药行业的影响，虽然有以价换量的逻辑，看似不一定是好事情，但实际上，由于价格下降幅度太大，即使量增加了，最终价值也不一定增加，结果反而是，除了对某些细分行业或者某些公司是利好，对于绝大多数环节和企业都是利空，会造成行业普遍的价值通缩。

去年尤其明显，风机大型化加上行业内卷严重的情况下，风机招标价格一降再降，再叠加装机进度不及预期，几个风机龙头业绩都无比难看，也许后面装机进度恢复正常后会好一些，但在大型化持续以及行业竞争格局未能最终确定的情况下，很难说价格战什么时候才能结束。

如果不算可能带来的增量市场空间，几乎可以说，风机大型化对于整个风电行业而言，都是价值通缩的，这种情况下，最好还是选择风电大型化和海上风电这两个大趋势下，确定是价值通胀而非价值通缩的环节，至少也是价值基本保持稳定的，目前看来，除了海缆完全受益于海风的大力发展外，综合而言，塔筒应该是风机大型化和海风两大趋势里价值量受损最小的环节，甚至没有之一！

塔筒作为风机的支撑和最大的部件，占整个风机成本的20%左右，在陆上、海上风电项目建设成本中的占比分别为约 12%、8%，本身就是非常重要的一环。

虽然严格来说，风机大型化会导致单瓦装机对应的塔筒根数减少，好在单根重量将明显提升，再加上海上风电的塔筒虽然单位用量较为稳定，维持在约 7 万吨/GW的水平，但海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架，总的价值量是增长的，市场空间可以随着行业的发展持续增长，这也就保证了行业里龙头企业长期的发展空间。

不过话说回来，虽然塔筒在风机大型化趋势之下，属于价值通胀至少不会明显价值通缩的环节，但塔筒制造技术门槛比较低，并没有太高的行业壁垒，几乎就是一个来料加工的产品，原材料成本占比超过80%，其中钢材又占了近60%，这也是行业竞争格局依然比较分散的原因，目前国内塔筒行业CR4连30%都不到，风机整机厂商CR3都超过60%了。由于塔筒体积大又非常重，具有比较强的运输半径。

这就决定了塔筒行业的竞争，关键主要看产能的大小、产能的布局以及出口的比例。产能越大，越具备规模优势，原材料成本也更具备优势；产能布局方面，越靠近风力资源丰富的区域越具备优势，不仅销量更大，运费也更低。