【分析】锂电企业竞相赴海外上市的背后逻辑！

今年8月，国轩高科（002074．SZ）公告，公司发行的全球存托凭证（以下简称“GDR”）已于苏黎世时间2022年7月28日在瑞士证券交易所上市，截至2022年7月29日止，公司募集资金银行账户已收到本次GDR发行募集资金6．85亿美元（含转账费用等）。

国轩高科股份有限公司于2015年5月成功上市，先后荣获“国家火炬计划重点高新技术企业”、“锂离子电池全产业链应用开发项目单位”等荣誉称号，并且拥有国家级博士后科研工作站和省级院士工作站，综合实力位居全球新能源锂电行业第一方阵。作为行业的龙头企业之一，国轩高科GDR在瑞士的成功上市，被誉为是公司国际化进程中的里程碑事件。

不仅如此，本批GDR在瑞士上市的企业还包括、格林美、杉杉股份和科达制造等。究竟是什么原因造成业内众多龙头企业这一不约而同的举动呢？

政策东风使劲吹

据了解，全球存托凭证（Global Depository Receipts，GDR）是指在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。2018年，沪伦通相关政策及配套规则发布实施。

今年2月，随着证 监 会发布实施《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，赴欧洲证券市场上市逐步成为一股潮流。

《规定》明确说明，将境内GDR发行公司所在交易所由上交所拓展至深交所，境外GDR上市地点由英国拓展到瑞士、德国。证 监 会发布的文件给予了企业海外上市明确的政策指引和支持，进一步便利了企业跨境投融资，GDR的发展从此开始按下“快进键”。

通过在境外发行 GDR，A 股上市公司无需在境外直接发行股票即可获得融资。境内方面，A 股上市公司向境内交易所申请新增发行 A 股股票上市，并向中证登申请新增A股发行登记，以新增发行A股股票作为发行GDR的基础证券。境内托管人则受境外GDR存托人委托，负责保管该等A股股票；境外方面，境外投资者向承销商认购GDR后，由境外存托人以境内托管的A股股票为基础向境外投资者签发对应的GDR。

整体上来看，寻求国际融资渠道，提高全球化影响力，是A股上市公司发行GDR的主要目的，这其中显示出我国在资本市场层面改革发展的决心，也被市场视为A股新一轮互联互通开放与创新。

而瑞士是欧洲的金融中心之一，且瑞交所是欧洲最大、流动性最强的交易所之一，与其他欧洲上市地点相比，其平均估值较高，且具备审核时间短、监管要求宽松、地缘政治风险低等优势，这对于发行人的估值，包括市值持续稳定都很有利。

企业纷纷加大步伐 助力企业提升国际“话语权”

据SNE Research数据，2021年全球各国注册电动汽车电池装机量为296．8GWh，同比大增102．18％。其中，中国动力电池装机量为154．5GWh，占全球市场的比例超过52％。

就国轩高科而言，在公司原本就拥有雄厚实力的情况下，加上今年来受益于磷酸铁锂电池旺盛需求，2021年及2022年一季度，国轩高科的营收均实现大幅度增长。2021年实现营业收入为103．56亿元，同比增长54．01％；2022年一季度实现营业总收入39．16亿元，同比增长203．1％。

同时，国轩高科海外销售收入占比也在逐年上升。财报数据显示，2019年、2020年及2021年上半年，国轩高科海外地区（含港澳台）营收分别为0．22亿元、1．59亿元、1．68亿元，分别占总营收的0．45％、2．36％、4．74％。

国轩高科进军海外市场的同时，科达制造于7月28日举行首次公开发行全球存托凭证仪式，并敲锣宣告在瑞士证券交易所上市，同国轩高科成为“沪伦通”扩容后首批进入瑞士资本市场的中国公司。科达制造GDR最终发行价格为每份14．43美元，发行数量为1200万份，所代表的基础证券A股股票为6000万股，募集资金总额1．73亿美元，约合人民币11．68亿元。

据2021年年报显示，科达制造当年实现海外营收为46．16亿元，约占整体收入的50％，且业务正处于高速发展状态。今年上半年，科达制造预盈21亿元至22亿元，同比增长幅度为4．13倍至4．37倍。

总结

无论是融资出海还是产能出海，国内锂电企业已在出海问题上达成共识。根据调研机构SNEResearch预测，到2023年，欧洲电动车电池需求量将达406吉瓦时，预计供应量为335吉瓦时，仍存在较大缺口。尽管市场规模庞大，但当前中国锂电企业在海外市场的市占率仍有提升空间。业内普遍认为，我国动力电池产业发展已经走在世界前列。企业需要依托现有优势，完善全球化市场布局，用技术及产品实力拿下市场份额，进一步提升国际话语权。