这一次，市场对宁德时代(300750.SZ)财报的关注度超过历史任何时期。 据最新财报披露：营业收入与净利润分别突破至历史新高的3286亿元和335亿元。
在营收层面，2022年宁德时代实现营业收入3285.94亿元，同比增长152.07%，这也是其至少连续8年实现高速增长，短短9年间（2014-2022年），其年营收规模增长了378倍。
当前，动力电池与储能电池为宁德时代第一、第二大业务，均展现了强劲的增长趋势。其中动力电池业务至少已经连续8年保持持续增长趋势，2022年首次突破2000亿大关，过去九年间其动力电池收入规模增长了329.90倍；而储能电池业务增长势头则更为强劲，其已连续5年保持100%以上高速增长，2022年储能电池收入449.8亿元，同比增长230.15%，过去九年间其储能业务收入规模增长了1021.27倍！ 如下表所示，宁德时代预收款规模已经连续6年保持正增长，2022年末预收款规模更是突破200亿元大关，同比增长了94.53%。过去九年间预收款规模增长了2493倍。 其次，在盈利层面，宁德时代也在持续刷新着盈利记录，2022年净利润突破300亿大关，达334.57亿元，同比增长了87.32%。过去九年间年度盈利规模增长了596倍。
据统计发现，宁德时代动力电池业务毛利率已经连续6年保持下降趋势，2022年该业务毛利率已降至历史最低点的17.17%。
此外，宁德时代储能业务的毛利率也已经连续3年下降，2022年宁德时代储能业务毛利率为17.01%，同比下降了11.51个百分点。 据统计，过去9年间，宁德时代对外投资（现金流流出）合计高达2018.89亿元，其中近五年其年度对外投资规模均在100亿元以上，2022年更是达到史无前例的677.20亿元。
此外，据统计，2022年至今宁德时代及其战略盟友至少对外公布了11个重大投资项目，总投资额近1800亿元。 其中6大动力电池项目均为宁德时代单独投资项目，总投资近1500亿元，其他项目主要涵盖碳酸锂、高新能电解铜箔等领域。 截止2022年末，宁德时代已有9大投资项目进入执行及收尾阶段，这9大项目总投资预算达1601.19亿元，主要进攻方向仍是电池领域，其中6大项目工程进度已超50%。 在宁德时代强力投资策略推动下，截止2022年宁德时代电池产能已达390GWh，较2015年增长了140倍。同期其在建产能达152GWh。
而根据统计，截止目前宁德时代电池产能规划达958GWh，到2025年其总产能预计将达到907GWh。
综合各券商及企业公告等数据发现，全球17家动力电池企业预计到2022年底产能合计将近1600GWh，仅这17家动力电池企业到2025年产能规划就高达5868GWh，这近乎是2022年全球动力电池总需求量的11.33倍！
而全球动力电池产业玩家远远不止于上述17家企业，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2022年1-11月我国共计51家动力电池企业实现装车配套。 事实上，动力电池累库现象在2022年下半年已经引起市场关注，经过过去两年的争相扩产，国内动力电池产能快速增加，电池产量与装车量的差额也逐渐变大，这一数值也通常体现在企业库存上。据数据，2018-2022年，该差额分别为13.6吉瓦时、23.2吉瓦时、19.8吉瓦时、65.2吉瓦时、251吉瓦时。 扣除约68吉瓦时的出口量，2022年国内电池库存为183吉瓦时，同比增加近两倍。2022年中国动力电池装车量为295吉瓦时，以此计算，当年电池库存量相当于全年电池装车量的62%。 2022 年宁德时代动力电池出货量依然稳居全球第一，占比达 37%。但其2022年动力电池装机量增速已经远远落后于比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技等竞争对手。
在国内，宁德时代的市场份额更是从2021年的52.1%跌落至48.2%。而比亚迪、中创新航等市占率则有所提升，其中，比亚迪2022年市占率相比2021年提升了7.25个百分点。 事实上，2021-2022年起部分宁德时代独供车企开始引入二供，为保证供应链稳定的正常现象，宁德时代在部分车企中配套份额下降。例如，自主车企广汽新能源已引入中航锂电，份额已超宁德时代；吉利汽车引入欣旺达、孚能；新势力小鹏汽车引入中航锂电、亿纬锂能等，蔚来、理想、国产特斯拉等独供车企也在陆续寻求二供。 为了扭转局面，宁德时代通过发动价格战拿下核心客户更多的市场份额。2月17日，多位产业链人士透露，宁德时代近期正向车企主动推行一个锂矿返利计划，该计划核心条款是：未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万/吨结算，与此同时，签署这项合作的车企，需要将约80%的电池采购量承诺给宁德时代，并需要一定的锁定费用。 一句话，宁德时代试图以较低的电池价格绑定长期的客户订单。 但是，据最新调查显示，“目前已有8家主机厂收到返利方案，其中一家公司否了，其他7家还在评估，预计3家国企系主机厂先签署，另4家新势力认为优惠幅度不大，会观望。” 观望原因主要为：本次让利并不涉及基线价格谈判（基础价），电池定价是基础价+碳酸锂联动，车企认为这次让利，实际相当于降价4个点左右，而之前宁德报价比二线高10%，让利后还高6%，且有苛刻条件，而部分主机厂今年导入二供决心强。 当前宁德时代还在加速构建一体化新版图。笔者分析财报发现，目前宁德时代除了持续在锂资源领域投入重金外，其自身在钴镍资源、正负极材料、电池回收等领域均有深入布局，详见下表：
此外宁德时代还通过合资、参股等方式将资本触手延伸至锂电池生产设备、汽车芯片、新能源汽车等其他新能源汽车核心产业链，其所投资企业大多处于细分领域龙头，或领先地位，总投资规模达380.88亿元。
综上分析，宁德时代通过联合投资、战略入股等方式进击上游，有助于进一步强化其供应链控制能力。 甚至，目前很多项目都已取得丰厚的投资收益。据最新财报披露，2022年宁德时代 “投资净收益” 达历史新高的25.15亿元，同比增长了103.97%。 据统计，2021年至今，宁德时代至少与59个伙伴签署了战略合作协议，其中既有丰田、福特等国际汽车巨头，也有蔚来、塞力斯、极氪汽车等新能源汽车新势力，更是与上海、广东、山东、贵州等省市级政府建立战略合作关系。 宁德时代还与宝马集团达成长期协议，从 25 年开始为宝马集团 “新世代” 车型的纯电车型供应圆柱电池。
据统计，宁德时代研发投入规模至少已经连续8年（2015-2022年）保持高速增长趋势，2022年研发投入规模更是首次突破100亿大关，达155.10亿元，同比增长101.66%。过去九年间，宁德时代合计研发投入合计为348.53亿元。宁德时代的研发投入规模高居行业首位。
据笔者了解，截至2022年末宁德十大拥有研发技术人员16322 名，同时拥有5518 项境内专利及1065 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计10054项。 2022年宁德时代发布了第三代CTP——麒麟电池，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可支持实现1000公里续航；还通过全球首创的电芯大面冷却技术，可支持5分钟快速热启动及10分钟快充，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。其已经与吉利旗下极氪汽车签署长期战略合作协议，实现麒麟电池首发。 此外，其也在推进钠离子电池、M3P、凝聚态等新型化学体系产品实现产业化，以及 CTC 等结构创新产品应用，推进更高安全级别的储能产品研发及应用，持续提升产品竞争力。 2022年宁德时代 “经营活动产生的现金流量净额” 和 “筹资活动现金流净额” 分别为612.09亿元和822.66亿元，仅这两项就合计为宁德时代提供了1434.75亿元的净现金流，同比增长115.53%。
过去九年间，宁德时代合计造血（经营现金流）1523.11亿元，合计净筹资1763.77亿元，两者合计为宁德时代提供了3286.88亿元的净现金流。 
这也就不难理解，宁德时代为何能在短短十几年间拥有如此雄厚的资本积累。截止2022年末宁德时代拥有资金储备达1930.24亿元，剔除长短期有息债务后，资金净值约为925.28亿元，同比增长了154.23%，这样的资本实力在业内几乎没有敌手。 不过，笔者分析财报发现，宁德时代的资本实力也有一部分是建立在对上游供应商强势的话语权之上的，这点在应付票据及应付账款变化中表现的尤为明显。 截止2022年末宁德时代应付账款及应付票据规模高达2207.64亿元，同比增长105.96%，这已经至少是连续第八年保持高速增长趋势。 综上分析，笔者认为，宁德时代目在其前瞻性的一体化布局、雄厚资本实力以及研发底蕴等战略支撑下，未来数年内，其动力电池江湖霸主的地位仍难以被人撼动。 
