WK33（8/16-8/22）行业观察和思考

2020 年我国锂原料产量占全球比例仅 24%，基础锂盐冶炼产能却高达全球的 69%，我国掌握了全球绝大多数的锂加工产能，但锂资源的自供能力明显不足，2020 年原料自供率仅 32%。

根据 USGS （美国地质调查局）数据，全球锂资源主要存在形式为盐湖卤水、矿石锂和黏土锂等，其中盐湖锂资源占据 58%，锂精矿占据 26%。盐湖是全球最大的锂资源。

国内的锂精矿主要从澳大利亚进口。国内不是没有锂精矿，但是禀赋相比澳洲较差，品味参差不齐，资源主要分布在四川和新疆。

四川的甲基卡是亚洲最大锂辉石矿，计划扩产 7.5 万吨锂精矿，尚未投产。李家沟项目计划最早 2021 年建成投产 18 万吨锂精矿，业隆沟 7.4 万吨锂精矿项目预计 2021 年达产。

国内盐湖锂资源储量丰富，资源量占比超 80%（盐湖81.6%，锂辉石10.9%，锂云母4.9%），其中青海资源量 310 万吨，西 藏 222 万吨。面对有限的富锂矿石资源储量及强劲的市场需求，开发提取储量丰富的西部盐湖卤水中的锂资源势在必行。

我国盐湖的锂资源主要在青海和西 藏。

今年5月，《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》获得国内专家评审通过。有望加速青海地区盐湖提锂产业发展。

尤其是习大大今年6月在青海考察时，指出加快建设世界级盐湖产业基地。

在上述行动方案，习大大的指示，以及电动汽车销量（不仅是中国，还有欧洲）增速远超过之前预期的大基本面 三者的共同加持下，盐湖提锂开始在国内资本市场大势“炒作”。

涉及盐湖提锂产业A股上市公司的股票开始蹭蹭往上涨。

西 藏矿业，从6月初至今，涨幅将近300%。

但是其市盈率TTM居然是-4897。2021 Q1的净利润只有2000万左右。

西 藏城投，从6月初至今，涨幅也将近300%，

市盈率TTM也达到了200左右。2021 Q1的净利润只有5500万左右，同比只增加了500万不到。

藏格控股，从6月初至今，涨幅将近50%。

比较神奇的是，相关资料显示，西 藏城投的实际控制人居然是上海静安区国资委。西 藏矿业的背后，有宝武钢铁集团。

还有近期复活的盐湖股份，其只是有盐湖的资源，并没有任何的盐湖提锂技术。据说靠着2元/m3的卤水赚钱。

资本市场给予国内盐湖提锂极大的预期。但是，我们要认清一些实际的现状：

1）我国盐湖特点：高镁锂比高， 对比海外盐湖品味低、提锂难度大。

智利的Atacama盐湖，也是世界上最大的盐湖，锂浓度在1500-1800mg/L。

而我国最好的盐湖，西 藏麻米错盐湖的锂浓度才在1000mg/L左右。青海的盐湖基本上都在300-400mg/L之间。

2）盐湖提锂产线多位于偏远地区，产线的初期土建及公辅设施投入高，对企

业的投产积极性造成明显压制。早期盐湖提锂产线由于技术路线和资源禀

赋差异，投资水平差异较大，平均单吨投资额超过 8 万元/吨，盐湖股份产

线甚至超过15万元/吨。

3）国内盐湖项目进展与产能爬坡时间长，保守估计产能释放最少要 2-3 年的周期。西 藏盐湖整体上处于储备资源的状态，需要技术成熟和进一步的投资开发。

未来短期内，盐湖提锂对国内动力电池行业新增的锂源需求供给有限。