电动车产业链上的公司（二）——锂电池隔膜龙头恩捷股份
云南恩捷新材料股份有限公司前身为云南创新新材料集团，成立于2013年8月，于2016年9月在深圳证券交易所成功上市。
锂电池隔离膜主要客户有LG Chem,Ltd.、三星集团以及日本知名厂商等，国内客户有宁德时代新能源科技股份有限公司、万向A123系统有限公司、合肥国轩高科动力能源有限公司、比亚迪股份有限公司、孚能（赣州）有限公司、天津力神电池股份有限公司、力信（江苏）能源科技责任有限公司、上海德郎能动力电池有限公司等新能源行业领军企业。
从公司业务结构来看，当前占比最大的是湿法隔膜业务，2020年占比约为67.51%，其他大多数业务总体都在下降，只有无菌包装业务在增长，无菌包装业务主要客户是食品行业，以乳制品行业为主。
恩捷股份实控人是李晓明家族，具体包括董事长李晓明一家三口，以及李晓明弟弟李晓华一家三口，6个家族成员组成一致行动人。
李晓明虽然在上世纪50年代出生，毕业后，李晓明成功进入昆明塑料研究所工作，由于表现出色，工作经历才两年的他就破格被提拔为副所长。
1989年，李晓明独身前往美国麻省理工学院学习。
1992年，李晓明从美国麻省理工学院毕业，回国后李晓明拉上弟弟一起开始创业创办了红塔塑胶，专门为各烟草集团供应香烟包装薄膜。
当时，市场生产香烟包装薄膜的厂家屈指可数，红塔塑料公司公司的成立很快就招揽了许多大品牌烟草客户。
众所周知，受益于得天独厚的自然条件，云南省是烟草大省，国内知名的烟草公司基本都在云南省内，李晓明的红塔塑胶靠为烟草公司供应包装薄膜站稳了脚跟。
这门生意乍看之下毫不起眼，但烟草公司可是出了名的高利率，手指缝里随便漏点儿都能养活不少小企业，何况红塔塑胶的客户还是大名鼎鼎的红塔集团、红河集团等
此后，黑龙江烟草、川渝中烟等都成了红塔塑胶的座上宾，靠着几分钱的薄膜生意，红塔塑胶一步步做到了上亿规模。
2006年，李晓明收购了云南玉溪创新彩印公司，公司更名“创新股份”，业务进一步扩大，年营收达到10亿元，并于2016年成功登陆深交所。
进入资本市场后，创新股份继续大举扩张。2018年，李晓明以50亿的价格成功收购上海恩捷新材料有限公司，也是在这年恩捷和创新进行了整合，创新股份改名为恩捷股份，正式切入锂电池隔膜业务。
值得注意的是，李晓明家族对上海恩捷直接持股57.1%，说白了就是用上市公司的钱去买实控人的资产，最终实现实控人资产的整体打包上市。
同年，李晓明的身价也在不断增长，在两年时间里，李晓明从55亿元身价成功翻了5倍左右，高达290亿元。
李晓明身价增长如此迅猛离不开恩捷业务的成功。恩捷主营业务是生产锂电池隔膜，凭借高品质和性价比，恩捷锂电池隔膜占据了国内市场31%左右份额。
与香烟包装薄膜业务类似，恩捷股份锂电池隔膜业务的崛起，也离不开锂电池巨头们的支持。
恩捷股份的国内客户包括宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等，国外客户则包括日本松下、韩国三星及LG等，2018年就做到了湿法隔膜市场的全球第一
下面再详细介绍一下隔膜。
隔膜（隔离膜）的作用：隔膜的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，此外还具有能使电解质离子通过的功能。
隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。
电池的种类不同，采用的隔膜也不同。
现在市场上比较常见的主要有三种，分别是多孔聚合物膜、无纺布隔膜以及无机复合膜，使用的材料通常为聚乙烯（Polyethylene，PE）、聚丙烯（PP，polypropylene）等。
湿法隔膜的制作过程是将相关隔膜原材料，主要原材料为聚乙烯，辅料为二氯甲烷、白油等，通过配料投料、混合挤出、铸片冷却、双向拉伸、萃取、热定型等一系列工艺流程，生产动力型锂电池或消费型锂电池所使用的锂电池隔膜并进行销售。
湿法隔膜和干法隔膜：隔膜的生产工艺主要有干法和湿法两大类。两者的区别主要是后者需要使用液态烃或一些小分子物质（作为溶剂）与聚烯烃树脂进行混合，然后再进行拉伸等工序。
与干法隔膜相比，湿法隔膜更适合生产高性能、高能源密度比的动力电池。
随着湿法工艺技术水平提升，特别是涂覆技术的应用，能够有效改善隔膜在锂电池中的循环性能和耐高温性，能够在更薄厚度的基础上生产更高强度的隔膜，使得动力类锂离子电池隔膜主要适用范围从干法工艺拓展至湿法工艺。
2020年中国锂电隔膜出货量37.2平米。其中湿法隔膜出货量26.2亿平米，同比增长31.7%，占隔膜总出货量的70.4%；干法隔膜出货量11亿平米，同比增长超过46.7%，占隔膜总出货量的29.6%，干法隔膜市场增速较快，主要受到小动力、储能及低端动力市场需求增长的带动。
基膜和涂布膜（或称涂覆膜）：经过干法或湿法工艺得到的隔膜是基膜。
涂布膜，系基膜的改良产品，主要是通过在基膜表面涂覆一层涂层，以改良基膜热稳定性和耐有机溶剂性等特性，主要用于高容量、高安全型电池和聚合物电池。
涂布膜可以大致分为单面涂布膜（水性、油性）、双面涂布膜（水性、油性），性能和涂覆的材料有关。
客户认证：隔膜原料的导入周期比较长，合格的隔膜需要经过锂电池厂家的试用，一次评价要3~6个月时间，至少要通过3次评价，才能得到正式认可。
总的来看，国内电池厂商认证时间约为 9-12 个月，国外电池厂商认证时间约为 18-24 个月。回款方面，通常给予客户1-4个月的信用期。
根据公司纪要，在发展早期，恩捷很好的抓住了隔膜行业的产业机会，在日韩产业链向大陆转移的过程中，恩捷脱颖而出，成为三星的供应商。
在和三星合作的三年里脱胎换骨，不管是生产工艺的管理、流程管理，现场管理，环境的管理，包括品控体系、自控体系，相关的流程化体系完全确定下来，跟同行拉开了差距。
上游情况：下游市场格局就不说了，就那么几家电池企业，湿法隔膜上游主要原材料是聚乙烯（Polyethylene，PE），当然，锂电池用的聚乙烯规格更高，包括高密度聚乙烯（HDPE）、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)。
根据对上海恩捷的收购报告书，以及星源材质可转债募集说明书，聚乙烯主要供应商包括KPIC CORPORATION、三井化学（中国）管理有限公司、上海杭景塑胶有限公司等。在聚乙烯的采购方面，隔膜厂商主要是价格接受者，议价能力不强。
竞争格局：相比于其他锂电材料环节，湿法隔膜是目前集中度和市场格局最优的环节之一，目前已经形成以恩捷股份、中材科技、星源材质为第一阵营的竞争格局，并且通过前两年的数次兼并收购后，整体格局已基本清晰：恩捷股份国内市场份额预计超 50%，中材科技、星源材质市场份额预计约 10%-20%，CR3 市场份额超过 80%。
隔膜项目投资情况：基膜制作环节相对比较核心的设备是挤压设备、拉伸设备、分层设备、分切设备等，这些设备大多来自日本，也有些是美国的，恩捷股份的核心设备来自日本制钢所，根据公司公告，设备图纸由公司自己设计。而涂覆膜环节相对核心的设备（也用的比较多）是涂覆设备、分切设备等，涂覆设备方面，嘉拓智能做的比较好，璞泰来用的他们家的。
隔膜这个行业是重资产，在几大锂电材料中，隔膜厂商的固定资产周转率最小。
良品率提升和产能爬坡：跟面板、集成电路制造等重资产行业类似，隔膜厂的良品率和产能在初期也比较低，良品率提升和产能爬坡需要耗费比较长的时间。上海恩捷的隔膜产线在2012年底转固，到2015年综合毛利率才达到53%，2017年进一步提升到78%。
反映到业绩上，其结果就是各个产线投产后的两年左右的时间都是处于亏损状态。
恩捷就给大家介绍这么多，接下来的两篇文章将会给大家介绍另外两家隔膜企业。
